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白糖早报总结 —— 2026年3月20日

核心内容

本报告对白糖市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，为投资者提供市场参考。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需预期：26/27榨季全球糖缺口预计为268万吨，较25/26榨季的供应过剩情况有所改善。
• 机构预测：ISO预计25/26榨季全球供应过剩122万吨，较之前预估的163万吨减少；StoneX预测供应过剩87万吨，较2月预测大幅下调；Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨。
• 中国供需情况：
  • 2026年1月底，25/26年度全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。
  • 2026年1-2月中国进口食糖52万吨，同比增加44万吨；25年12月进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。
  • 国储库存约700万吨。

2. 市场走势分析

• 技术面：白糖05合约K线站上长期均线，均线开始向上发散，技术面显示有走出右侧行情趋势。
• 盘面趋势：白糖价格偏多，20日均线向上。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势偏不明朗。

3. 市场预期

• 郑糖节后预计震荡上行，重心缓慢上移。
• 盘中回落时可考虑短多策略。
• 国内消费旺季即将到来，原油价格上涨和糖制乙醇价格上升对白糖形成变相支撑。

关键信息

利多因素

• 巴西26/27年度糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加，对进口形成一定阻力。
• 美国可乐改变配方，使用蔗糖，利好白糖需求。

利空因素

• 全球糖产量增加，新年度供应过剩。
• 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

重要数据

基差与价差

进口原糖加工后完税成本（50%关税）

中国进口糖浆及预混粉趋势

• 进口数量：近五年我国进口糖浆及预混粉数量呈现波动趋势。
• 进口均价：糖浆和预混粉的进口均价在2026年有所上升，显示进口成本增加。

中国食糖供需平衡表（2023/24至2025/26）

市场展望

白糖市场整体呈现中性偏多态势，短期内预计震荡上行，长期则需关注国内供需平衡及国际糖价变化。进口成本上升与国内消费旺季将对白糖价格形成支撑，但全球供应过剩仍可能带来下行压力。

免责声明

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料，大越期货不对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性作任何保证。
• 投资有风险，入市需谨慎。