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白糖期货早报总结（2021.8.11）

核心内容概述

2021年8月11日白糖期货早报分析了当前白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需平衡等关键因素，综合判断白糖价格将震荡上行。早报指出，国内消费旺季与全球通胀预期共同推动价格上涨，同时巴西天气影响导致减产预期，进一步支撑白糖走势。

主要观点

基本面分析

• 国内产销情况：2021年7月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，累计销糖786.17万吨，销糖率73.7%，略低于去年同期的76.4%。
• 进口情况：2021年6月中国进口食糖42万吨，环比增加24万吨，同比增加1万吨；20/21榨季截至6月累计进口糖453万吨，同比增加231万吨。
• 供需缺口：国内白糖供需存在缺口，但中长期缺口在缩小。
• 库存消费比：国内库存消费比为18.24%，全球库存消费比持续下降。

基差分析

• 期现关系：白糖期现处于平水状态，柳州现货价格为5680元/吨，SR2109合约价格为5628元/吨，基差为52元/吨。
• 主力合约：主力合约SR2201价格为5683元/吨，与现货价存在321元/吨的价差，显示期现价差缩小，中性偏多。

库存与供需平衡

• 工业库存：截至7月底，20/21榨季全国工业库存为280.49万吨。
• 供需平衡表：
  • 2021年：期初库存10,498万吨，产量10,200万吨，进口4,000万吨，国内总供给24,698万吨，出口150万吨，国内消费14,650万吨，期末库存9,898万吨，库存消费比66.88%。
  • 2020年：期初库存8,818万吨，产量10,600万吨，进口4,700万吨，国内总供给24,118万吨，出口120万吨，国内消费13,500万吨，期末库存10,498万吨，库存消费比77.08%。
  • 2019年：期初库存7,873万吨，产量10,415万吨，进口3,750万吨，国内总供给22,038万吨，出口120万吨，国内消费13,100万吨，期末库存8,818万吨，库存消费比66.70%。

全球供需情况

• 全球产量与消费：USDA预计21/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，供应过剩150万吨。
• 主要产区预测：
  • 巴西：中南部21/22年度糖产量下调150万吨，甘蔗单产同比下降10%。
  • 泰国：甘蔗产量比预期减少630万吨。
  • 欧盟：预计21/22榨季糖产量为1550万吨，高于上一榨季的1450万吨。

关键信息

市场趋势

• 盘面走势：白糖价格在20日均线上方震荡，偏多。
• 主力持仓：主力合约持仓偏多，净持仓减少，趋势不明朗。

价格影响因素

• 消费旺季：国内消费进入旺季，对白糖价格形成支撑。
• 全球通胀预期：全球通胀预期增强，推动白糖价格上行。
• 天气影响：巴西天气不利，导致减产预期，对白糖形成利多支撑。

合约换月

• 主力合约换月：SR2201合约即将换月，盘中回落时以做多为主。

图表信息

基差走势

• 图表：白糖期现基差走势（柳州市场），显示期现价差稳定，基差为52元/吨。

进口成本

• 巴西糖进口成本：图表显示巴西糖进口成本走势，期现价差缩小。
• 泰国糖进口成本：图表显示泰国糖进口成本走势，期现价差缩小。

国内供需变化

• 图表：20/21年度白糖销糖率走势，显示销糖率逐步提升。
• 图表：新糖库存同比增加，显示库存水平上升。
• 图表：国内食糖消费数量及消费比走势，显示消费稳定提高。

交易所仓单

• 郑糖仓单：图表显示郑糖白糖仓单日报，维持正常水平。
• 国储库存：图表显示国储库存数量及变动，国储库存约707万吨。

总结

综合来看，白糖市场在消费旺季、全球通胀预期及巴西减产预期的推动下，呈现震荡上行趋势。国内供需逐步趋近平衡，库存消费比下降，进口量增加，但进口价差缩小，显示国内价格相对坚挺。主力合约SR2201即将换月，盘中回落时可考虑做多策略。市场整体偏多，但需关注天气变化及政策调控对供需的影响。