20131125-信达证券-建筑与工程行业_11月报-铁路将迎年底建设高潮_20页_3mb

报告摘要

铁路建设：2013年1-10月铁路固定资产投资和基建投资分别同比增长1%和6%，仅完成全年计划的62%和72%。中国铁路总公司将新开工项目从38个增至47个，投资规模调增至4713亿元。预计11、12月铁路固定资产投资将达2607亿元，全年完成投资计划为大概率事件。
公路建设：1-10月全国公路建设投资同比增长8.71%，其中西部地区增速提升至11.51%。四川等地计划在未来三年内投资100亿元改善农村公路，预计年底西部地区将掀起公路建设高潮。
水利工程：1-10月水利投资同比增长27.83%，增速保持高位。中央财政支持加大，水利投资可能超过4400亿元，相关企业有望获得更多订单。
房地产：商品房销售面积增速高位回落，但开发商拿地仍积极，预计全年销售面积增速为15%，新开工面积增速为10%。房建板块相对抗跌，但装饰园林板块表现不佳。
行业估值：建筑装饰行业PE降至8.8倍，相对沪深300指数的溢价降至-0.9%。房建、基建板块估值与沪深300指数差距扩大。
投资策略：维持建筑与工程行业“看好”评级，重点推荐铁路基建、水利工程板块，建议关注智能建筑、智能交通领域。

推荐理由：
- 交通工程咨询市场空间巨大，受益于新型城镇化。
- 早受益于基建投资加码，公司业务涵盖规划、勘察、设计、检测等。
- 外延扩张加速，进入智能交通、环保等新领域。
- 股权激励目标明确，业绩增长预期较强。
盈利预测：
- 2013年EPS 0.74元，2014年EPS 1.00元，2015年EPS 1.25元。
- 市盈率从2012年的26倍降至2013年的20倍，预计继续下降。
风险因素：
- 交通固定资产投资增速下滑。
- 应收账款坏账风险。
- 公司收购标的业绩不佳。

推荐理由：
- 铁路行业政策利好，公司市场占有率高。
- 加快“走出去”战略，分享国际铁路建设市场。
- 在手订单充足，为未来业绩提供支撑。
- 非工程承包业务占比提升，改善盈利能力。
盈利预测：
- 2013年EPS 0.83元，2014年EPS 0.93元，2015年EPS 1.04元。
- 市盈率从2012年的7倍降至2013年的6倍，预计继续下降。
风险因素：
- 固定资产投资增速下滑。
- 铁路市场化改革受阻。
- 海外项目经营风险。
- 房地产调控政策变化。

分析师信息：
- 关键鑫：经济学硕士，证券从业5年，负责建筑与工程行业研究。
- 方光照：金融学硕士，从事建筑与工程行业研究。
重点覆盖公司：
- 东方雨虹、北新建材、中国玻纤、海螺水泥、纳川股份、扬子新材、开尔新材、冀东水泥、亚泰集团、太空板业、国海股份、东方园林、江河创建、嘉寓股份、中国建筑、中国铁建、中国海诚、苏交科、广田股份。
联系方式：
- 华北：袁泉、张华、单丹
- 华东：文爽琳、徐吉炉
- 华南：刘晟、李新新、易耀华