深度报告-20210910-德邦证券-中孚信息-300659.SZ-从保密到大安全_书写成长新篇_36页_4mb

中孚信息投资分析总结

核心内容

中孚信息是国内信息安全保密领域的领军厂商，连续4年超额完成激励目标。公司深耕保密安全多年，拥有完整的资质体系及覆盖全面的产品解决方案，涵盖主机与网络安全、数据安全、安全监管平台、检查检测及密码应用等产品线。当前价格为42.28元，合理区间为80.55-89.50元，首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点

• 行业前景广阔：安全行业政策驱动加速，预计2021-2025年市场增速将超25%，2023年有望突破千亿。
• 公司成长路径清晰：从保密客户延伸至监管类客户，再拓展至央企等行业客户，市场空间逐步打开。
• 产品线多元化：公司产品线覆盖多个细分领域，且各产品线下游领域景气度高，公司有望持续推出新产品线。
• 信创板块持续增长：信创进程仍在第一阶段，未来仍有大量替换需求及增量需求，公司产品丰富度和客户预算将支撑持续增长。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.05亿、5.24亿、6.90亿，对应EPS分别为1.79元、2.31元、3.05元，目标价为80.55-89.50元。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2002年，创业19年。
• 主要产品：主机与网络安全、数据安全、安全监管平台、检查检测、密码应用等。
• 核心资质：涉密计算机信息系统集成资质（甲级）、《武器装备科研生产单位二级保密资格证书》等。
• 股权结构：董事长魏东晓持股27.75%，陈志江持股13.95%，员工持股平台持股3.54%。
• 股权激励：公司已发布三次股权激励计划，目标明确，实际业绩均超额完成。

财务数据

市场表现

• 市场景气度：2020年信息安全行业市场规模约600亿，2021年后政策密集落地，行业增速有望超25%。
• 安全监管平台市场：预计2021-2023年市场建设需求分别为6.3亿、9.1亿、7.7亿，远期运维需求预计超20亿/年。
• 检查检测产品市场：潜在市场规模约23.3亿，公司产品线齐全，解决方案能力突出。
• 数据安全产品市场：蓝海市场，公司已推出相关产品并积极推广，预计2021年增速迅猛。
• 美国对标：2017年美国保密经费支出约199亿美元，我国有望达到1225亿元。

风险提示

• 国产化进展不及预期；
• 安全监管平台落地不及预期；
• 竞争加剧等。

总结

中孚信息凭借在保密安全领域的深厚积累和产品创新，正迎来新的增长机遇。随着信创进程的持续推进和行业政策的不断加强，公司有望在多个细分市场实现突破，业绩持续增长。公司产品线丰富，市场空间广阔，具备良好的技术能力和品牌影响力，未来增长路径明确。当前估值合理，目标价为80.55-89.50元，给予“买入”评级。