20250120-东海期货-东海原油聚酯周度策略_成本支撑存续_关注下游回落情况_17页_1mb

东海期货能化周度策略 - 原油与聚酯市场分析

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一、市场观点

原油： 当前市场仍等待特朗普上台后的实质政策。制裁伊朗的预期升温，以及俄政策谈判的不确定性导致月差回升，Brent、WTI月差升水幅度均为近一年来最高。美国国内需求因寒潮推升，成品油价格强势，且库存连续去化，共同支撑原油价格上行。尽管炼厂利润压力存在，但取暖需求增量仍具支撑。地缘冲突和加拿大供应增加或带来潜在供应风险，需密切关注。

聚酯： 成本支撑延续，下游表现强于往年。PTA加工费低位运行，但逸盛检修计划公布后过剩预期缓解，加工费小幅反弹。乙二醇供应端进口预期增量与国内装置逐步复产叠加，短期供应压力增大，但受制裁预期支撑及下游询价升温，价格维持震荡。终端及下游整体开工率大幅下滑，但低点仍高于往年同期水平，短期装置负荷变化及库存水平需密切关注。涤纶长丝、短纤、POY库存持续累积，但尚未形成明显去库趋势。

二、核心逻辑与判断

1. 原油： 地缘政治驱动强，制裁预期博弈加剧支撑价格；美国库存持续去化为上行提供基础；下游刚需仍在，加工费中性偏低与潜在需求释放形成博弈。
2. 聚酯： 成本端支撑尚存（原油强势、PX支撑），PTA加工费小幅修复；乙二醇短期供需边际变化需跟踪，内外围供应均有增加预期，下游走弱拖累；终端价格支撑尚可，但需警惕开工下滑超预期带来的负向反馈。

三、策略建议

• 原油： 短线策略可关注高位震荡机遇，风险中性。
• PTA： PTA短期可尝试逢低做多（加工费低位），需关注逸盛检修兑现情况及成本支撑力度变化。
• 乙二醇： 逢低分批建仓备用（制裁预期下供应扰动仍存），但需警惕进口政策落地及终端库存压力。
• 终端品种（涤纶长丝、短纤等）： 工厂库存累积明显，叠加下游需求走弱，建议暂观望，等待价格企稳或下游传导改善。

(免责声明及详细数据图表省略)