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晨会纪要总结（2022年04月22日）

一、核心内容概述

本次晨会围绕A股市场表现、行业动态、公司跟踪及湖南地方经济情况展开，重点分析了市场策略、基金与债券研究、消费复苏预期、政策影响及企业业绩表现等方面。

二、市场策略与表现

1. 市场整体表现

• 上证指数收跌 2.26%，中小综指、创业板指分别下跌 2.67%、2.17%。
• 沪市上涨112家，下跌1701家；深市上涨182家，下跌2471家。
• 全部A股PE中位数为 30.11倍，中小板、创业板分别为 27.96倍、36.83倍，均处于历史较低分位。
• 市场成交额为 8563亿元，低于前20日均额 8767.56亿元。

2. 资金流向

• 沪深两市净流出 871.39亿元，其中沪深300净流出 106.91亿元，创业板指净流出 9.26亿元。
• 北上资金净流入 9.11亿元，其中沪股通净流入 6.12亿元，深股通净流入 2.99亿元。
• 行业资金流入前三为：银行、非银金融、纺织服装；流出前三为：化工、医药生物、机械设备。

3. 市场策略建议

• 短期建议谨慎，指数持续调整，市场处于震荡磨底阶段。
• 关注高分红、高股息板块，如煤炭、石油、地产、银行、通信运营商、水电等，因美联储加息周期和中美利差倒挂，成长板块承压。
• 地产与基建板块受政策支持，但受经济承压与疫情反复影响，市场情绪偏弱。
• 五一节前市场可能进入混沌期，热点切换加快，缺乏明确主线。

三、重要财经资讯

1. 消费市场

• 商务部表示，后期消费将继续保持恢复态势，一季度社零增速 3.3%，消费对经济增长贡献率达 69.4%。
• 国常会部署促消费举措，助力消费板块回暖，相关标的包括 五粮液、伊利股份、科沃斯 等。

2. 政策支持

• 两部委发布指导意见，支持 化纤工业、产业用纺织品行业 高质量发展。
• 国务院发布《推动个人养老金发展的意见》，有利于资本市场引入长期资金。
• 商务部将择优选择部分地区开展 内外贸一体化试点。

3. 金融与贸易

• 美国公布新一轮对俄制裁，首次针对 虚拟货币公司。
• 人民币兑美元贬值，周四盘中触及 6.45，为去年10月以来新低。
• 上海复工复产推进，但部分企业仍受物流影响。

四、行业及公司动态

1. 纺织服装行业

• 3月社零增速放缓，服装鞋帽类零售额同比减少 12.7%，但出口增长显著，纺织类出口同比增长 22.40%。
• 投资建议关注 中高端辅料龙头伟星股份、优质运动鞋履制造龙头华利集团、高尔夫服饰龙头比音勒芬 等。

2. 九洲药业（603456.SH）

• 2021年营收 40.63亿元，同比 +53.48%，净利润 6.34亿元，同比 +66.56%。
• CDMO业务增长强劲，收入 23.11亿元，同比 +78.67%。
• 2022Q1营收 13.74亿元，同比 +60.46%，净利润 2.08亿元，同比 +120.13%。
• 预计2022-2024年净利润分别为 9.01/12.04/15.94亿元，对应PE分别为 41.30/30.92/23.34倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级。

3. 珀莱雅（603605.SH）

• 2022Q1营收 12.54亿元，同比 +38.53%，净利润 1.58亿元，同比 +44.16%。
• 渠道结构优化，线上占比 85%，线下占比 15%。
• 品牌与品类结构优化，主品牌营收占比 83%，护肤类占比 86%。
• 预计2022年营收 62亿元，净利润 7.8亿元，对应PE分别为 47x、37x。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

4. 氯碱行业

• 全球最大氯碱产能发生事故，或引发 市场价格波动。
• 今年以来烧碱价格上涨 25%，推动相关公司业绩增长。

五、湖南经济动态

1. 湘股动态

• 加加食品（002650.SZ） 发布2021年年报，营收同比下降 15.34%，净利润亏损扩大。
• 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、产品结构变化等。

2. 地方政策

• 湖南省发明专利拥有量突破 7万件，知识产权转化成果显著。
• 2022年全省知识产权质押融资登记金额达 60.18亿元，推动产业创新。

六、研究报告集锦

1. 策略报告

• 投资建议：关注类现金资产（如高股息板块）、独立于宏观经济的困境反转板块、产销两旺板块、新能源等赛道股。
• 热点主题：预制菜、一般零售、智能物流、食品加工、啤酒等板块表现较好，而数字货币、虚拟人等板块表现不佳。

2. 固定收益周报

• 利率债收益率全线下行，1年期国债收益率 1.99%，10年期国债收益率 2.76%。
• 城投债收益率下行，信用利差收窄，城投债仍是看好的资产。
• 风险提示：疫情反复、信用风险、中美贸易摩擦等。

3. 基金报告

• 万家基金黄海 管理的基金以稳健风格为主，重仓地产行业，具备较强的Alpha捕捉能力。
• 万家宏观择时多策略基金年化收益率 16.60%，管理期间均有超额收益。
• 投资建议：关注高股息资产，维持“谨慎推荐”评级。

七、风险提示

• 市场风险：疫情反复、地产风险、中美利差倒挂、美联储加息。
• 行业风险：消费复苏不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。
• 政策风险：降准不及预期、政策推进不及预期、信用风险超预期。
• 公司风险：订单增长不及预期、人才流失、汇率波动、新产品表现不及预期。

八、投资评级说明

九、免责声明

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