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尚品宅配（300616）投资分析总结

核心内容

尚品宅配（300616）是一家专注于家居行业的公司，近期引入京东作为战略投资者，通过股份转让和定向增发方式深化双方合作。此举措旨在推动公司在门店运营、供应链管理、数字化升级、流量获取等多个方面实现突破，提升整体竞争力。

主要观点

• 引入京东战投：尚品宅配通过股份协议转让和定向增发引入京东，后者持股比例将超过5%，成为公司关联方。此举不仅增强公司资本实力，也推动双方在多个业务领域深度合作。
• 多维合作领域：双方将在线上引流、线下门店运营、中央厨房式供应链、数字化BIM整装业务、工装项目、金融以及MCN业务等方面展开合作，实现优势互补。
• 整装业务增长显著：公司整装业务在2020年实现营收5.40亿元，同比增长25.42%。其中，自营圣诞鸟整装业务交付1968户，HOMKOO整装云渠道增长迅速，成为公司增长的重要引擎。
• 财务表现改善：2021年公司归母净利润预计大幅增长至5.65亿元，同比增长457.10%，显示出战略投资对业绩的积极影响。每股收益从0.51元提升至2.84元，显著增强盈利能力。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司通过京东的战略支持，有望在2021-2023年实现稳步增长，营收分别预计为81.39亿元、93.67亿元、105.94亿元，净利润分别预计为5.65亿元、6.56亿元、7.43亿元。
• 估值合理：公司PE从2020年的161.64倍下降至2023年的22.07倍，PEG从2.88倍降至1.67倍，显示公司估值逐渐回归理性。

关键信息

股东权益变动

• 股份转让：2021年6月25日，达晨财信和达晨创富将合计993.38万股股份（占公司总股本5.02%）转让给京东，转让价款为6.6亿元。
• 增发股份：2021年6月26日，公司拟向京东发行不超过827.81万股股份，价格为64.56元/股，预计募资不超过5.34亿元，用于成都维尚生产基地建设及补充流动资金。

财务预测

• 营业收入：2021年预计为81.39亿元，同比增长24.95%；2022年预计为93.67亿元，同比增长15.10%；2023年预计为105.94亿元，同比增长13.09%。
• 归母净利润：2021年预计为5.65亿元，同比增长457.10%；2022年预计为6.56亿元，同比增长16.13%；2023年预计为7.43亿元，同比增长13.21%。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为2.84元，2022年为3.30元，2023年为3.74元。
• 每股现金流量：预计2021年为5.84元，2022年为6.96元，2023年为6.64元。

财务比率

• 毛利率：预计2021年为41.6%，2022年为41.3%，2023年为41.2%。
• 净利率：预计2021年为6.9%，2022年为7.0%，2023年为7.0%。
• ROE：预计2021年为13.9%，2022年为13.9%，2023年为13.8%。
• 资产负债率：预计2021年为51.7%，2022年为51.1%，2023年为50.9%。
• P/B：预计2021年为4.03，2022年为3.47，2023年为3.03。

市场数据

• 市场价格：82.50元
• 市值：16391百万元
• 流通市值：10736百万元
• 总股本：198.68百万股
• 流通股本：130.13百万股

风险提示

• 地产景气下滑：若房地产市场持续低迷，可能影响公司业务发展。
• 行业竞争加剧：家居行业竞争激烈，可能对公司盈利能力造成压力。
• 发行失败：未能成功向特定对象发行股份可能影响公司资金筹措。

投资建议

分析师建议投资者“增持”尚品宅配股票，认为其在京东战略支持下，有望实现业绩增长和业务扩展，逐步向工业化整装迈进。

结论

尚品宅配通过引入京东作为战略投资者，推动公司在多个业务领域实现深度合作，增强市场竞争力和盈利能力。公司整装业务持续增长，财务指标改善，估值逐渐合理，具备长期投资价值。