20240126-中航期货-铝产业链周度报告_16页_931kb

铝产业链周度报告总结

1. 报告摘要

• 宏观背景：欧美经济超预期数据降低了降息紧迫性，增强软着陆预期，提升海外风险偏好，美股创历史新高，美元偏弱，有色板块表现强势。
• 国内政策：国新办发布新闻，全面降准并定向降息，显示稳增长与稳金融的态度，提振市场信心。
• 供需情况：电解铝运行产能约4200万吨，企业持稳运行，西南电力供应需关注；进口窗口阶段性开启，有进口货源流入；下游需求受消费淡季影响，铝型材订单无明显好转，但新能源板块需求稳定。
• 库存与支撑：国内电解铝锭库存降至437万吨，处于低位，给予铝价底部支撑；短期价格偏强，关注宏观情绪变化。

2. 多空焦点

多方因素

• 铝锭社会库存处于低位。
• 成本支撑犹存。
• 临近春节，下游需求或进一步走弱。
• 电解铝产量表现平稳。

空方因素

• 国内库存或有累库预期。
• 光伏、新能源需求为支撑重点。

3. 数据分析

• 产能运行：国内电解铝产量大稳小动，1月或持稳运行。
• 成本与利润：氧化铝与预焙阳极价格持稳，生产成本稳定，冶炼利润回升。
• 下游需求：春节临近，下游开工率预计走弱；新能源汽车及光伏领域需求增长显著。
• 库存情况：国内外库存维持低位，上期所库存较近三个月新低，短期或有去化。

4. 后市研判

• 短期走势：价格偏强，但需关注宏观情绪变化。
• 关键节点：需紧密跟踪累库时间节点及库存变化。
• 风险关注：需求走弱及国内经济复苏的不确定性。