20160523-广发证券-计算机行业：“互联网税务”清风徐来，税收信息化步入新阶段_31页_2mb

税务信息化与财税增值服务行业分析总结

核心内容

税收信息化进入全新阶段，金税工程三期的逐步落地以及《“互联网+税务”行动计划》的推出标志着我国税务管理从传统线下模式向互联网模式转变。税务信息化的目标是提升纳税流程用户体验和税收征管效率，构建一个涵盖防伪税控系统、第三方电子发票平台、财税增值服务和税务局端系统的完整产业链。

主要观点

• 金税工程三期：标志着税务系统向“互联”转型，统一了全国国地税征管应用系统版本，搭建了统一的纳税服务平台，实现全国税收数据大集中。金税三期包括四大系统，由多家厂商承建，其中核心征管系统由中国软件承建，是税务行业的核心支撑。

• 营改增持续推进：自2011年起，营改增进入最后攻坚阶段，2016年全面纳入生活服务业，带来大量新增增值税纳税人，进一步推动增值税防伪税控系统市场的发展。典型公司包括航天信息和旋极信息。

• 电子发票：随着政策支持，电子发票有望进入快速推广期，其商业模式尚不清晰，但作为财税打通的关键，未来市场潜力巨大。目前主要由第三方平台提供服务，如东港股份的瑞宏网和航天信息的51发票网。

• 财税增值服务：由于我国税收体系复杂，企业财税管理存在诸多痛点，催生了财税增值服务市场。典型公司包括丰东股份（拟收购方欣科技）、青海明胶（神州易桥）和税友软件等。

关键信息

• 金税三期四大系统：纳税服务模块、核心征管系统、管理决策支持系统、行政管理系统。其中核心征管系统由中国软件承建，其他系统由不同厂商负责。

• 防伪税控系统：由航天信息和总参系五家公司共同主导，其中航天信息为龙头，占有率超过70%。随着营改增的推进和增值税发票系统升级版的上线，市场格局可能发生变化。

• 电子发票推广：2015年12月全国统一推行增值税电子发票系统，电子发票可以报销入账。第三方平台成为推广的重要方式，但盈利模式尚不清晰。

• 财税增值服务：典型公司包括方欣科技（丰东股份拟收购）、神州易桥（青海明胶子公司）和税友软件。这些公司通过SaaS、O2O等模式提供服务，收费区间为100-1000元/年。

• 相关公司推荐：丰东股份（拟收购方欣科技）因其在金税三期纳税服务模块的卡位优势，以及财税云服务的快速成长，成为重点推荐标的。

盈利预测

• 丰东股份（方欣科技）：预计2016-2018年EPS分别为0.25元/股、0.45元/股、0.62元/股，公司传统业务增长乏力，但财税云服务增长迅速，预计2016年增长150%，2017年增长60%，2018年增长45%。

风险提示

• 电子发票和营改增推广不达预期；
• “互联网+税务”由规划走向落地不达预期；
• 政府对第三方厂商商业模式的政策影响。

相关公司及业务布局

机遇与挑战

• 机遇：政策支持下，税务信息化和财税增值服务市场迎来历史性发展机遇，尤其是“互联网+税务”模式的推广。

• 挑战：电子发票推广进度尚不明朗，税务机关推进决心和涉税数据的安全性仍是制约因素。此外，财税增值服务市场参与者较少，区域性强，且市场门槛较高。

行业评级

• 行业评级：买入
• 个股推荐：丰东股份（谨慎增持）

数据来源

• 广发证券发展研究中心
• 各公司财务报表
• 国家税务总局、腾讯、美国联邦政府等公开资料

重点公司盈利预测

总结

税务信息化进入新阶段，金税工程三期和“互联网+税务”政策推动了税收管理的现代化和智能化。电子发票和财税增值服务成为新的增长点，相关公司如航天信息、丰东股份、东港股份、神州易桥等在各自领域展现潜力。然而，市场仍面临推广不达预期、政策影响和商业模式不清晰等风险，需持续关注其发展动态。