20180423-开源证券-食品饮料_一季度居民消费增长_食品烟酒支出占比上升_16页_1mb

食品饮料行业分析报告总结（2018年04月23日）

核心内容概述

本报告分析了2018年4月食品饮料行业及上市公司的市场表现、行业动态、价格走势和投资策略。整体来看，食品饮料板块在上周经历了波动，但表现优于上证指数，显示出一定的抗跌能力。尽管部分子行业如黄酒、其他酒类、葡萄酒、乳品等下跌，但肉制品板块逆势上涨，成为少数亮点之一。此外，行业整体仍具备较强的长期发展潜力，特别是在消费升级背景下。

主要观点

1. 市场表现

• 食品饮料板块上周整体下跌1.08%，跑赢上证指数1.69个百分点。
• 二级子行业中，肉制品板块上涨1.58%，其他如黄酒、葡萄酒、乳品等跌幅较大。
• 开源食品投资组合表现优于行业指数，周涨幅0.13%，全年涨幅3.99%。

2. 行业动态

• 恒天然第210次平均中标价上涨2.70%，显示国际乳制品市场持续回暖。
• 口子窖率先提价，产品价格上调10-30元/瓶，提升品牌竞争力。
• 商务部对原产美国进口高粱实施临时反倾销措施，影响国内高粱市场供需，需关注贸易摩擦对上游原材料的影响。
• 进口葡萄酒综合赋税降至46.9%，利好进口葡萄酒市场。
• 一季度居民消费支出增长5.4%，其中食品烟酒支出占比达31.3%，显示居民消费结构持续向食品饮料倾斜。

3. 行业价格追踪

• 猪肉价格疲软，仔猪、生猪、猪肉价格均有所下跌。
• 乳品价格涨跌互现，牛奶价格略有下降，酸奶及婴儿奶粉价格小幅上涨。
• 小麦、玉米、大豆价格均下跌，反映大宗农产品市场承压。
• 白砂糖价格上涨，显示部分农产品价格开始回暖。
• 白酒价格稳定，茅台、五粮液等主流品牌价格未变，但次高端市场有提价预期。

投资策略

投资主线

1. 估值较低、业绩稳定、分红率高的龙头企业：如伊利股份、泸州老窖等。
2. 细分行业龙头：具备稀缺性且成长性良好的公司。
3. 国企改革相关概念：政策支持下可能带来结构性机会。

推荐标的

• 重点推荐：泸州老窖、安琪酵母、海天味业、伊利股份、涪陵榨菜、西王食品、山西汾酒、重庆啤酒。
• 建议关注：桃李面包，其在烘焙行业具有较强竞争力。

行业细分机会

• 乳品行业：GDT指数回升，三四线城市消费升级带来增量空间。
• 肉制品行业：猪周期影响下，牛肉产业增长潜力较大。
• 调味品行业：餐饮消费回暖及调味品渗透率低，未来增长空间广阔。
• 白酒行业：价格中枢上移，次高端市场扩容空间大，建议关注次高端白酒龙头。
• 啤酒行业：高端啤酒需求上升，产品升级机会显现。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业信任度构成威胁。
• 政策风险：如中美贸易摩擦对进口农产品的影响，需持续关注政策动向。

关键信息

分析师信息

• 分析师：张月彗
• 执业证书编号：S0790514100001
• 联系电话：029-88447618
• Email：zhangyuehui@kysec.cn
• 公司名称：开源证券股份有限公司
• 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%至+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立判断，不应仅依赖投资评级做出决策。