20250325-山西证券-新集能源-601918.SH-煤稳电增_一体化优势继续加深_5页_418kb

报告摘要

新集能源 (601918.SH) 总结

核心内容概述

新集能源（601918.SH）是一家以煤炭和电力为核心业务的上市公司，具有显著的煤电一体化优势。公司2024年年度报告显示，其营业收入和净利润均保持稳健增长，尤其受益于煤炭成本下降和电力业务扩张带来的毛利提升。公司作为安徽省重要的能源供应商，未来在产、销、业绩方面具备较强保障，同时受益于央企市值管理政策，估值提升空间被看好。

主要观点

煤炭业务稳定：2024年公司实现原煤产量2152.22万吨，同比增长0.57%；商品煤产量1905.51万吨，销量1887.20万吨，均略有下降，但煤炭价格同比上涨2.91%，吨煤毛利提升13.65%，体现出较强的盈利能力。
电力业务快速增长：2024年公司发电量达129.72亿千瓦时，同比增长23.79%；主要受益于利辛电厂二期（2*660MW）投产。电力板块毛利率有所下降，但公司通过扩大电力规模，进一步巩固其在安徽地区的电力保供地位。
煤电一体化持续推进：公司计划2025年发电量增长至161亿千瓦时，电力板块煤炭消耗量预计占公司总产量的50%。此外，公司正在筹备建设多个新电厂，包括上饶、滁州、六安电厂，合计装机容量达464万千瓦，显示出强大的成长潜力。
估值与盈利预测：预计公司2025-2027年每股收益分别为0.96、0.99、1.07元，对应PE分别为7.3、7.0、6.6倍，显示出估值持续下降趋势，但公司盈利能力增强可能支撑其估值提升。
财务状况稳健：2024年公司总资产达446.66亿元，净资产155.56亿元，资产负债率61.0%，处于可控范围。公司通过提高煤炭产能利用率和电力业务扩张，进一步增强了盈利能力和抗风险能力。
市值管理措施：公司控股股东中国中煤计划增持不超过2%的股份，显示出对公司未来发展的信心，也有助于提升市场估值。

关键信息

财务数据与估值

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	12,845	12,727	13,481	13,855	16,113
净利润（百万元）	2,109	2,393	2,476	2,574	2,759
毛利率（%）	39.7	42.7	40.6	40.2	37.9
净利率（%）	16.4	18.8	18.4	18.6	17.1
ROE（%）	16.2	15.4	13.8	12.6	12.0
P/E（倍）	8.6	7.6	7.3	7.0	6.6
P/B（倍）	1.3	1.2	1.0	0.9	0.8

2024年主要财务指标

项目	数据（元）
收盘价	7.00
年内最高/最低	10.71 / 6.21
基本每股收益	0.92
摊薄每股收益	0.92
每股净资产	6.72
净资产收益率	15.41%
经营活动现金流净额	34.58亿元
总资产	446.66亿元
净资产	155.56亿元