20221128-兴证期货-有色金属日度报告_14页_4mb

兴证期货研发中心有色金属市场分析总结

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队发布，分析日期为2022年11月28日。主要涉及铜、铝、锌三大金属的市场走势、基本面分析及宏观环境影响。报告还包含行业要闻与市场数据更新，为投资者提供短期和中长期的市场展望与策略建议。

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主要观点与市场展望

铜市场

• 近期走势：周五夜盘沪铜高开低走，短期预计维持震荡走势。
• 宏观因素：美国制造业PMI低于预期，美联储加息步伐放缓，美元指数走弱，宏观情绪有所消退。
• 基本面：中国10月铜矿砂及其精矿进口量环比减少17.8%，但同比增加4.6%。国内铜矿TC继续上行，个别冶炼厂与Freeport开启第二轮长单谈判，但预期分歧较大。
• 需求端：中国10月规模以上工业增加值同比增长5%，社会消费品零售同比下滑，基建投资增速加快，制造业投资稳健增长，但房地产投资同比下降8.8%，拖累整体需求。
• 库存变化：截至11月25日，SMM全国主流地区铜库存环比减少0.83万吨至11.34万吨，较上周五下降1.46万吨。
• 策略建议：短期铜价预计震荡，中长期需关注需求变化与供应端的动态。

铝市场

• 近期走势：周五夜盘沪铝大幅走弱，短期预计维持震荡偏强走势。
• 宏观因素：美联储加息预期放缓，但市场情绪未完全恢复。
• 基本面：LME确认不会单独制裁俄铝，俄铝流入国内担忧减弱。国内广西某氧化铝厂因故障停产检修，影响产量约4-6万吨。
• 需求端：工业型材产量环比增加1%，建筑型材产量同比减少17.7%，工业型材受益于光伏和新能源汽车发展，表现良好。
• 库存变化：截至11月24日，国内电解铝社会库存51.8万吨，较上周四下降2.9万吨，月度库存下降9.6万吨，较去年同期下降50万吨。
• 策略建议：短期铝价预计震荡偏强，但需警惕下游需求疲软对上行空间的限制。

锌市场

• 近期走势：周五夜盘沪锌高开低走，中长期锌价偏向于下移。
• 宏观因素：美联储加息预期放缓，但市场情绪未明显改善。
• 基本面：全球锌市1-9月供应过剩29.1万吨，2021年全年为短缺11.56万吨。国内锌矿加工费大幅回升，进口锌矿陆续到货，供应逐渐宽松。
• 需求端：基建投资对锌需求有一定带动，但压铸锌受地产拖累明显，10月后疫情也对精炼锌需求造成影响。
• 库存变化：截至11月18日，SMM七地锌锭库存为5.29万吨，较11月21日减少0.73万吨，较11月18日减少0.59万吨。SHFE锌库存较11月18日下降16.17%。
• 策略建议：预计锌锭供需将逐渐宽松，中长期锌价有下移趋势。

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关键信息汇总

宏观资讯

1. 美联储加息预期放缓：鲍威尔即将发表讲话，可能影响市场对12月加息及利率峰值的预期。
2. 央行降准：12月5日全面降准0.25个百分点，释放资金约5000亿元。
3. 个人养老金制度启动：在北京、上海等36个城市实施。
4. 德国经济数据略好：三季度GDP环比增0.4%，同比增1.3%，缓解衰退担忧。
5. 俄罗斯石油价格上限谈判：推迟至本周一，乌克兰及德国坚持较低价格上限。

行业要闻

1. 欧盟天然气市场监管机制：将俄罗斯天然气排除在联合采购之外。
2. 沙特与伊拉克协同减产：遵守欧佩克+减产决定。
3. 东南铜业停产检修：火法及制酸系统已结束，电解系统将于12月上旬完成40万吨阴极铜产量。
4. 绿松石山公司收购：加拿大公司将于12月9日投票表决Rio Tinto收购计划，主要少数股东反对。

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市场数据更新

铜市场

• 国内价格：沪铜主力收盘价65170元/吨，SMM电解铜价65630元/吨，长江现货价65710元/吨。
• 库存：SHFE铜库存总计70249吨，较11月18日下降22.16%；SMM全国主流地区铜库存11.34万吨。
• 升贴水：SMM现铜升贴水405元/吨，较前一日增加4.94%。

铝市场

• 国内价格：沪铝主力收盘价18925元/吨，SMM A00铝锭价19100元/吨，长江A00铝锭价19090元/吨。
• 库存：SHFE铝库存总计110017吨，较11月18日下降13.5%；LME库存506275吨，较前一日下降0.63%。
• 升贴水：LME现货升贴水-32.95美元/吨，较前一日下降9.74%。

锌市场

• 国内价格：沪锌主力收盘价23700元/吨，SMM 0#锌锭现货价24330元/吨。
• 库存：SHFE锌库存总计20403吨，较11月18日下降16.17%；LME锌总库存41450吨，无明显变动。
• 升贴水：SMM 0#锌锭升贴水505元/吨，较前一日上升10%。

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图表说明

• 铜市场：图1、图2、图3、图4分别展示国内电解铜现货升贴水、LME铜升贴水、进口铜溢价及沪铜远期曲线。
• 铝市场：图9、图10、图11、图12分别展示国内电解铝现货升贴水、铝美元升贴水、进口铝溢价及沪铝远期曲线。
• 锌市场：图17、图18、图19、图20分别展示国内锌期现价格、锌锭进口盈亏、三地锌锭现货升贴水及沪锌远期曲线。

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