20240206-东吴证券-非银金融行业点评报告_行业点评_强平风险可控_踩踏概率较低_8页_497kb

报告总结

1. 雪球产品风险可控
   雪球产品属于障碍期权，投资者可能面临本金损失。通过计算当前市场数据与建仓点位，模型显示未敲入的雪球产品规模已大幅降低。即使后续市场继续下行，敲入风险带来的抛压不大。

2. 两融市场压力释放
   当前两融余额显著下滑，平均担保比例降至历史低位（22590%，历史分位数264%），远高于平仓线（130%）。监管层已表态将采取措施（如调整平仓线、延长追保时间）防范风险，踩踏概率较低。

3. 股票质押风险显著下降
   股票质押规模持续压降，市值占总市值比由2018年高点的1051%降至338%。违约金额及强平占比极低，监管层明确表示风险可控并将保持密切监测。

4. 风险提示
   权益市场大幅波动及历史经验不可复制仍是潜在风险，但在当前数据及政策支持下，各风险因素下的强平及踩踏概率较低，市场整体波动可控。

总体结论

报告认为，当前雪球、两融及股票质押的风险整体可控，市场无需过度担忧强平踩踏，但需关注权益市场波动性变化及监管动态。