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2015年523期行业与公司研究总结

一、行业研究

1. 金属及采矿行业

• 业绩表现：紫金矿业和招金矿业2014年业绩均未达预期，其中紫金矿业净利润同比增长10%，但低于预测值13%；招金矿业净利润同比下降38%，低于预测值23%。
• 原因分析：
  • 紫金：销售利润率下降、矿产价格下跌、联营收益减少。
  • 招金：金价低于预期、销售费用率上升、财务成本增加。
• 未来展望：长期看淡黄金，预计2015-2016年金价将下降，主要因低通胀、美元走强和能源价格下降。
• 投资建议：维持对紫金矿业A股的卖出评级，中性评级招金矿业，目标价分别为2.90元和4.60港元。

2. 房地产行业

• 业绩综述：部分开发商业绩符合预期，但财务状况差异大，如富力地产财务疲弱，龙湖地产稳健。
• 市场趋势：按揭利率下降提升购房吸引力，一线城市租金收益率达2.5%，推动交易量复苏。
• 降库存重要性：认为降库存比土地储备扩张更有利于股价提升，当前库存销售比达2.02倍，现金回款率下降至63%。
• 投资建议：推荐海外上市股（碧桂园、万达商业、万科H、龙湖地产等）和内地上市股（万科A、保利A等）。

3. 有色金属行业

• 市场表现：上周有色金属指数上涨7.8%，黄金、铜、铝等表现突出。
• 价格反弹：受美联储FOMC下调利率预期影响，工业金属及贵金属价格反弹。
• 投资建议：重点配置业绩高增长新材料和中重稀土，推荐东睦股份、亚太科技、五矿稀土等。

4. 建材行业

• 市场动态：全国水泥均价环比下跌1%，但新疆水泥因停窑产量收缩，旺季产能利用率提升。
• 玻璃与玻纤：浮法玻璃价格平稳，玻纤行业有望4月提价。
• 投资建议：推荐新疆水泥（天山股份、青松建化）、管材公司（永高股份、伟星新材）及玻纤（中国玻纤、长海股份）。

5. 化工行业

• 价格变化：本周92种化工品价格整体平均跌幅0.7%，涨幅前五为东南亚乙烯、亨利港天然气等。
• 细分领域：
  • 钾肥：大合同价格上涨，推荐新洋丰、司尔特等。
  • 稀土：价格短期震荡，但长期上涨趋势不变，推荐盛和资源、五矿稀土。
  • 管材：成本回落，推荐永高股份、伟星新材。
• 投资建议：推荐梅花生物、金权科技、双箭股份等，关注国企改革及油价下行带来的投资机会。

6. 食品饮料行业

• 市场动态：猪价上涨，猪粮比上升，但生鲜奶价格略有下降。
• 投资建议：
  • 推荐创新型企业：好想你、黑芝麻、三全食品、汤臣倍健、百润股份、青青稞酒。
  • 推荐白马股：海天味业、伊利股份，因其估值低、业绩稳定。
  • 白酒推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒。

7. 发电及电网行业

• 电改进展：中共中央国务院下发9号文，明确“四放开一独立一加强”政策，推动电改。
• 投资建议：
  • 关注具备低成本电量供应能力的公司：深圳能源、内蒙华电、长江电力等。
  • 地方电网公司及公用事业公司：广安爱众、通宝能源、文山电力等。

8. 环保行业

• PPP订单潮：2015年PPP项目计划投资总额突破1万亿元，推动环保行业市场扩容。
• 投资建议：
  • 推荐行业龙头：碧水源、首创股份。
  • 关注小型公司：巴安水务、万邦达、国祯环保。
  • 推荐国企改革背景下的公司：武汉控股。

9. 煤炭行业

• 市场动态：动力煤库存周期拐点转换，煤价下行压力减轻；炼焦煤终端需求恢复，但价格仍承压。
• 投资建议：推荐国企改革标的（安源煤业、兖州煤业）、低估值标的（中国神华、中煤能源）、高弹性标的（陕西煤业、阳泉煤业等）。

10. 磷肥行业

• 全球视角：2015年全球磷肥供给增量有限，OCP产能利用率高，印度磷肥需求有望反弹。
• 国内情况：我国磷肥出口政策利好，叠加春耕需求，磷肥价格有望上涨。
• 投资建议：推荐亏天化、六国化工、湖北宜化等，关注国企改革和业绩弹性。

11. 钛白粉与活性染料

• 市场表现：基础化工行业指数上涨7.77%，钛白粉和活性染料提价。
• 投资建议：推荐佰利联、中核钛白、安纳达、金浦钛业、安诺其等。

12. 汽车及汽车零部件行业

• 市场动态：2015年2月新能源汽车产量同比增长2.8倍，但环比下降28%。
• 投资建议：推荐宇通客车、松芝股份等，关注全产业链布局及政策支持。

13. 机械军工行业

• 行业趋势：关注国防军工、互联网+、通用航空等主题。
• 投资建议：推荐广船国际、天奇股份、海特高新、威海广泰、洪都航空等。

14. 旅游行业

• 市场表现：SW休闲服务指数上涨8.03%，跑赢沪深300指数。
• 投资建议：推荐中青旅、宋城演艺、中国国旅等，关注迪士尼开园及国企改革。

二、公司研究

1. 好莱客

• 事件：拟成立广州定家打造020电商平台，推进全屋定制创新转型。
• 优势：渠道下沉能力强，技术领先，板材利用率高。
• 投资建议：推荐增持，预计2015-2016年EPS分别为1.95元和2.60元，对应PE为31.7倍和23.8倍。

2. 常山药业

• 业绩表现：2014年营收增长15.15%，净利润增长16.10%，但Q4净利润下滑。
• 优势：肝素产业龙头，低分子肝素钙注射液贡献主要收入。
• 投资建议：维持增持评级，预计2015-2017年EPS分别为0.87、1.09、1.34元，对应PE51X、41X、34X。

3. 风神股份

• 事件：控股股东拟收购倍耐力26.2%股权，整合工业胎资源。
• 优势：拥有国际资源，工业胎业务利润空间大。
• 投资建议：维持“增持”评级，上调目标价至30元，对应2015年25倍PE。

4. 积成电子

• 事件：发布电改电气新时代系列报告，受益于能源互联网与电改。
• 优势：技术领先，客户资源丰富，数据积累深厚。
• 投资建议：上调目标价至27元，对应2015年45倍PE。

5. 道氏技术

• 行业地位：陶瓷材料龙头，提供整体解决方案。
• 投资建议：首次给予“买入”评级，预计2014-2016年EPS分别为1.11、1.45、2.02元。

6. 光一科技

• 事件：成立深圳贵仁创新产业基金，加速新兴方向布局。
• 优势：依托智能电网业务，拓展健康管理、版权管理、食品溯源等。
• 投资建议：维持“买入”评级，上调目标价至90元。

7. 中煤能源

• 业绩表现：2014年营收下降14.2%，净利润下降78.6%，EPS为0.06元。
• 投资建议：预计2015年EPS为0.07元，维持增持评级，目标价7.5元。

8. 龙大肉食

• 业绩表现：2014年营收增长12.29%，净利润下降12.37%，EPS为0.54元。
• 投资建议：推荐增持，预计2015-2017年EPS分别为0.61、0.78、0.99元，目标价28元。

9. 华海药业

• 业务布局：形成“4+2”业务布局，涵盖原料药、制剂、仿制药、生物制药等。
• 投资建议：推荐增持，预计2015年开启新一轮高增长，EPS有望提升。

三、关键信息汇总

• 金属与采矿：金价看跌，但部分金属价格反弹，推荐东睦股份、亚太科技等。
• 房地产：降库存为2015年重点，推荐碧桂园、龙湖地产等。
• 有色金属：关注新材料和中重稀土，推荐五矿稀土、宁波韵升等。
• 建材：新疆水泥、管材、玻纤板块受关注，推荐天山股份、永高股份、中国玻纤等。
• 化工：钾肥、稀土、钛白粉、活性染料等价格上涨，推荐新洋丰、盛和资源、佰利联等。
• 食品饮料：猪价上涨，推荐好想你、黑芝麻、宋城演艺等。
• 发电及电网：电改推进，推荐具备低成本电力供应能力的公司。
• 环保：PPP订单潮来临，推荐碧水源、万邦达、巴安水务等。
• 煤炭：基本面趋缓，推荐国企改革及高弹性标的。
• 磷肥：印度需求提升，推荐亏天化、六国化工、湖北宜化等。
• 机械军工：关注国防军工、互联网+、通用航空、一带一路等主题。
• 旅游：推荐中青旅、宋城演艺、中国国旅等，关注国企改革。

四、风险提示

• 金属及采矿：金价和销量低于/高于预期。
• 房地产：降库存不及预期，政策影响。
• 化工：油价波动、宏观经济下滑。
• 煤炭：行业政策变化、环保影响。
• 食品饮料：宏观经济下行、政策落实不及预期。
• 环保：低价恶性竞争、运营补贴不到位。
• 机械军工：电改带来的短期波动、下游市场开拓缓慢。
• 旅游：行业竞争加剧、食品安全问题。