20180901-光大证券-亿华通-834613.OC-2018年半年报点评_营收大幅增长_子公司神力贡献业绩_3页_813kb

亿华通2018年半年报总结

核心内容

亿华通（834613.OC）2018年上半年实现营业收入3781万元，同比增长411.82%；归母净利润为-2335万元，同比下降26.14%。收入增长主要得益于控股子公司上海神力对外销售设备，而净利润下滑则主要由于固定费用增加。

主要观点

• 收入增长显著：公司营业收入同比大幅增长，主要源于子公司上海神力的设备销售，但燃动电池动力系统的销售收入与去年同期基本持平。
• 净利润下滑：尽管收入增长，但净利润仍为负，且同比下滑，反映出成本和费用的上升对盈利造成了压力。
• 费用大幅上升：管理费用同比增长63.23%，主要由于人员工资、社保及福利支出增加769万元；销售费用和财务费用也分别增长87.77%和32.63%。
• 现金流为负：经营活动净现金流为-1.04亿元，同比恶化，主要原因是薪酬福利支出增加和提前备货导致的现金流压力。
• 应收账款高企：公司应收账款余额达到2.83亿元，显示出客户账期较长或回款能力存在不确定性。
• 客户结构：前五大客户包括中关村科技租赁、中通客车、宇通客车、中车电气和清华大学，其中中关村科技租赁占比最高，达37.36%。

关键信息

财务数据概览

估值与市场表现

• 截至2018年8月24日，公司股价为42.42元，市值为19.75亿元。
• 对应2017年TTM的PE为77倍，显示市场对公司未来盈利能力的预期较高。
• 估值分析建议积极关注公司，但需注意其盈利能力和现金流状况。

风险因素

• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 应收账款坏账风险：应收账款余额较高，存在坏账风险。
• 政策变化：国家政策调整可能对业务发展产生影响。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法基于一定假设，不同假设可能导致估值结果出现重大差异。同时，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎对待。

分析师信息

• 刘凯：执业证书编号 S0930517100002，联系电话 021-22169324，邮箱 kailiu@ebscn.com
• 马瑞山：执业证书编号 S0930518080001，联系电话 22169328，邮箱 mars@ebscn.com

公司基本信息

• 成立日期：2012年7月12日
• 新三板挂牌日期：2015年10月22日
• 总股本/流通股本（亿股）：0.47 / 0.32

市场数据与评级

• 行业及公司评级体系：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级

特别声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，仅用于合法客户参考，不构成任何投资建议。投资者应自行评估风险并谨慎决策。本报告内容不得擅自复制、转载或用于其他用途，未经授权不得使用。