20180408-天风证券-传媒一周观点_外部情绪影响节前表现_重申低估值传媒仍是攻守兼备_28页_3mb

报告摘要

传媒行业周报总结

核心内容概述

本周传媒行业整体表现不佳，A股传媒板块指数下跌 3.42%，与上证综指（-1.19%）、深证成指（-1.69%）和创业板指（-3.35%）同步下行。美股中概股表现分化，部分个股如无忧英语（51TALK）上涨显著，而阿里巴巴下跌 8.73%。港股传媒板块也呈现下跌趋势，国际娱乐上涨 20.86%，但部分个股如联众下跌 -24.15%。整体来看，传媒板块在外部情绪影响下出现回调，但部分低估值龙头公司仍具备防守优势。

主要观点

节前市场表现：由于外部情绪波动，传媒板块在节前出现较大回调，尤其是前期持仓集中的强势个股。
低估值传媒板块的优势：传媒行业具有内生消费属性，社会文化不易受国外产品冲击，大部分龙头公司估值在 20倍左右，是当前市场环境下攻守兼备的选择。
短期回调不改长期趋势：尽管部分个股如昆仑万维、慈文传媒等出现较大跌幅，但其基本面未受显著影响，建议关注其短期情绪修复后的配置机会。
5G及数字内容红利：5G商用加速将带来媒体网络和数字内容（如视频、游戏）的长期利好，重点关注相关领域。
年报及一季报披露：建议投资者在密集披露的财报中甄别优质标的，关注业绩超预期的公司。

关键信息

市场走势回顾

A股：传媒板块指数下跌 3.42%，板块涨幅前三为智度股份（8.89%）、吉翔股份（6.28%）、东方明珠（5.99%）；跌幅前三为昆仑万维（-13.73%）、慈文传媒（-12.49%）、东方网络（-9.68%）。
美股：涨幅前三为无忧英语（51TALK）（16.05%）、人人网（12.26%）、搜狐（9.31%）；跌幅前三为阿里巴巴（-8.73%）、航美传媒（-9.64%）、万国数据（-9.03%）。
港股：涨幅前三为国际娱乐（20.86%）、IMAX CHINA（13.13%）、凤凰卫视（5.62%）；跌幅前三为联众（-24.15%）、世界华文传媒（-16.33%）、中彩网通控股（-10.92%）。

个股表现

推荐个股：
- 东方财富：Q1同比增长 170%-200%，未来三年预计增长 65%，目标市值 984亿。
- 慈文传媒：Q1同比增长 187%-233%，当前估值 21.7x，具备多元产品线，降低单项目依赖。
- 分众传媒：在一二线城市物业和高端客户上仍具压倒性优势，规模效应下继续寡头垄断。
- 昆仑万维：受减持影响短期下跌，但中长线仍推荐，Q2自研手游上线有望提升ARPU，Opera、Grindr变现能力逐步提升，映客香港上市在即。
- 东方明珠：涨幅 5.99%，关注其5G概念和基本面变化。
- 平治信息：阅读板块中业绩亮眼，关注其IP衍生平台及收购进展。
- 中文在线：IP衍生平台已过户，关注其内容发展。
- 金逸影视、幸福蓝海：一季报预告超预期，建议重视其电影产业链表现。
- 光线传媒：中长线战略推荐，关注其内容竞争力。
- 华谊兄弟、北文传媒：关注其内容和影视制作能力。

风险提示

外部经济政治环境风险
并购商誉风险
创新变现能力不及预期

关注领域及个股

互金板块：
- 推荐【东方财富】，Q1业绩超预期，未来三年增长潜力大。
内容板块：
- 推荐【慈文传媒】，Q1业绩增长显著，估值合理。
- 关注【华策、快乐购、新文化、唐德】，尤其注意海外司法事件进展。
营销板块：
- 白马【分众传媒】持续推荐，一季度增速良好。
- 关注【蓝色光标】，Q1业绩底部回暖及治理结构改善。
游戏板块：
- 重点关注【世纪华通、顺网、迅游】，Q1业绩继续修复。
- 龙头公司【完美、游族、三七】作品上线，关注其表现。
- 海外发行关注【中文传媒、宝通】。
电影板块：
- 金逸、幸福蓝海一季报预告超预期，横店、万达等优质渠道Q1有望高增长。
- 建议重视电影产业链，关注【万达】复牌进展。
阅读板块：
- 推荐【平治信息】，业绩表现亮眼。
- 关注【中文在线】IP衍生平台及收购进展。
- 其他关注【思美、新经典、掌阅】。
其他领域：
- 关注【东方明珠】（5G概念）、【华录】（美的关联企业盈峰集团成为控股股东）、【浙数】（首次股票激励）。