20220224-大越期货-白糖期货早报_18页_1mb
报告摘要
白糖期货早报（2022.2.24）总结
核心内容
本报告对白糖期货市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等方面，为投资者提供短期和中长期的市场判断。
主要观点
1. 基本面分析
- 全球糖市供应缺口：2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，低于此前预测的385万吨，显示全球供需趋于平衡。
- 国内供需情况：2021/22年度国内白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
- 国内销糖率：截至2021年12月底，21/22年度全国销糖率46.2%，高于去年同期的41.62%，但年后消费疲软，基本面转弱。
- 进口情况：2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨，显示进口量受到严格管控。
2. 基差与价格
- 基差：柳州现货价格为5740元/吨，对应SR2205合约基差为-8元/吨，平水期货，显示现货与期货价格基本一致。
- 内外价差：进口原糖加工后价为6013元/吨，内外价差缩小至265元/吨，表明国际糖价对国内市场的影响减弱。
3. 库存情况
- 工业库存：截至2021年12月底，21/22榨季工业库存为149.86万吨，显示库存增加。
- 国储库存：国储库存约707万吨，库存消费比多年下降，但2021年仍为18.24%，表明库存压力仍存在。
4. 盘面走势
- 技术面：20日均线走平，K线在20日均线附近波动，趋势不明显。
- 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增，显示市场情绪偏向看空。
5. 中期观点
- 全球供需：据IOS预测，21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，未来全球糖市可能连续两年出现小幅过剩。
- 产量变化：泰国21/22榨季截至1月17日累计糖产量332.25万吨，同比增33.37%；印度21/22榨季截至1月15日糖产量1514.1万吨，同比增加6%。
- 国内趋势：国内新糖销售均价在5750元/吨附近，2022/23年度巴西甘蔗产量预计为5.6亿吨，可能对全球市场产生影响。
关键信息
1. 供需平衡表（USDA全球）
| 年份 | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 总供应量（万吨） | 总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 48,756.00 | 181,082.00 | 284,064.00 | 238,407.00 | 45,657.00 | 19.15 |
| 2020 | 48,775.00 | 179,855.00 | 282,616.00 | 236,772.00 | 45,844.00 | 19.36 |
| 2019 | 53,133.00 | 166,285.00 | 273,370.00 | 224,595.00 | 48,775.00 | 21.72 |
| 2018 | 51,853.00 | 179,168.00 | 284,435.00 | 231,302.00 | 53,133.00 | 22.97 |
| 2017 | 42,025.00 | 194,193.00 | 291,959.00 | 240,106.00 | 51,853.00 | 21.60 |
2. 中国食糖供需平衡表
| 时间 | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 国内总供给（万吨） | 出口（万吨） | 国内总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 11,932.00 | 10,000.00 | 4,000.00 | 25,932.00 | 150.00 | 14,800.00 | 11,132.00 | 75.22 |
| 2020 | 8,818.00 | 10,670.00 | 6,330.00 | 25,818.00 | 86.00 | 13,886.00 | 11,932.00 | 85.93 |
| 2019 | 7,873.00 | 10,415.00 | 3,750.00 | 22,038.00 | 120.00 | 13,220.00 | 8,818.00 | 66.70 |
| 2018 | 7,465.00 | 10,760.00 | 3,240.00 | 21,465.00 | 192.00 | 13,592.00 | 7,873.00 | 57.92 |
| 2017 | 8,509.00 | 10,310.00 | 2,430.00 | 21,249.00 | 184.00 | 13,784.00 | 7,465.00 | 54.16 |
结论
- 短期走势：新糖大量上市，短期库存增加，年后消费疲软，基本面转弱，05合约预计继续在5700-5800元/吨区间整理。
- 中长期展望：全球糖市供应缺口缩小，未来可能连续两年出现小幅过剩；国内供需平衡有所改善，但需关注进口控制和消费趋势。
风险提示
- 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
- 报告观点可能与公司其他信息不一致，投资者应谨慎参考。
- 市场变化迅速，建议结合实时数据和市场动态进行决策。
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