20210517-西南证券-4月经济数据点评_不及预期后怎么看__7页_1mb

4月经济数据总结

核心内容概述

2021年4月，中国经济数据呈现总体平稳恢复态势，部分指标略低于市场预期，但新动能持续发力，推动工业、投资和消费逐步复苏。以下是对主要经济指标的详细分析。

1. 工业增加值：增速不及预期，新动能引领发展

• 4月数据：全国规模以上工业增加值同比增长 $9.8%$，两年平均增长 $6.8%$，为2014年以来同期最高水平，但低于市场预期。
• 分行业表现：41个大类行业中，37个保持同比增长，医药制造业因海外疫情影响增速加快。
• 分产品表现：612种产品中有445种同比增长，但钢材、水泥、十种有色金属增速回落。
• 重点产品增长：新能源汽车、工业机器人、集成电路、微型计算机设备分别增长 $175.9%$、$43.0%$、$29.4%$、$13.5%$，两年平均增速均超过 $19%$。
• 企业利润：1-3月工业企业利润总额同比增长1.37倍，两年平均增长 $22.6%$，营业收入利润率 $6.64%$，较去年同期提高2.76个百分点。
• 未来展望：制造业PMI连续14个月高于临界点，预计内部动力将提升，工业增加值增速有望平稳上升。

2. 固定资产投资：表现平稳，房地产投资韧性较强

• 1-4月数据：全国固定资产投资（不含农户）同比增长 $19.9%$，两年平均增长 $3.9%$，增速较一季度下降5.7个百分点。
• 分产业表现：
  • 第一产业投资同比增长 $35.5%$，两年平均增长 $15.2%$。
  • 第二产业投资同比增长 $21.7%$，两年平均增长 $0.8%$。
  • 第三产业投资同比增长 $18.7%$，两年平均增长 $5%$。
• 分地区表现：中部地区增速最快，达 $30.7%$，东部、西部、东北地区增速分别为 $18.6%$、$18%$、$15.2%$。
• 房地产投资：1-4月同比增长 $21.6%$，两年平均增长 $8.4%$，高于整体固定资产投资增速1.7个百分点。
• 未来展望：房地产销售将因政策调控而降温，但开发投资短期内仍具韧性，房产税落地步伐或加快。

3. 基建投资：增速放缓，专项债发行节奏或成关键

• 1-4月数据：基础设施投资同比增长 $18.4%$，两年平均增长 $2.4%$，低于整体固定资产投资增速1.5个百分点。
• 分行业表现：
  • 水利管理业和铁路运输业增速较快，分别为 $24.9%$ 和 $27.5%$。
  • 公共设施管理业和道路运输业增速较慢，分别为 $14.1%$ 和 $16.8%$。
• 专项债发行：截至4月底，地方专项债发行仅占全年额度的 $6.36%$，发行速度较慢，影响基建投资增速。
• 未来展望：随着天气转暖和疫情管控改善，地方可能加快传统基建投资，专项债发行节奏将成为关键。

4. 制造业投资：恢复至疫前水平，高技术产业增速显著

• 1-4月数据：制造业投资同比增长 $23.8%$，两年平均增长 $-0.4%$，较前值回升1.6个百分点。
• 高技术产业表现：
  • 高技术产业投资同比增长 $28.8%$，两年平均增长 $11.8%$。
  • 高技术制造业投资同比增长 $34.2%$，两年平均增长 $13.7%$。
  • 高技术服务业投资同比增长 $18.1%$，两年平均增长 $7.8%$。
• 重点行业：
  • 医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资增长 $40.3%$，两年平均增长 $13.4%$。
  • 医药制造业投资增长 $33.1%$，两年平均增长 $13.8%$。
  • 检验检测服务业和电子商务服务业投资分别增长 $46.1%$、$39.1%$，两年平均增长 $17.6%$、$32.2%$。
• 未来展望：制造业投资持续回暖，企业信心增强，预计未来保持较好恢复势头。

5. 消费复苏：增速边际下降，但线上消费保持强势

• 4月数据：社会消费品零售总额同比增长 $17.7%$，两年平均增长 $4.3%$，低于市场预期。
• 消费类型表现：
  • 餐饮收入两年平均增长 $0.4%$，较上月下降0.5个百分点。
  • 商品零售两年平均增长 $4.8%$，较上月下降2.1个百分点。
• 商品类别表现：除家电类外，其余商品类别两年平均增速均为正，体育娱乐用品、金银珠宝、通讯器材等增速超过 $10%$。
• 线上消费：1-4月实物商品网上零售额同比增长 $23.1%$，两年平均增长 $15.6%$，占社会消费品零售总额的 $22.2%$。
• 未来展望：消费复苏将延续，受益于经济恢复、政策支持及消费环境改善。

风险提示

• 外需恢复和经济复苏不及预期。
• 消费复苏不及预期。

投资评级说明

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