20220720-东吴证券-英搏尔-300681.SZ-定增落地助力产能提升_盈利能力环比修复_3页_449kb

英搏尔（300681）总结

核心内容

英搏尔（股票代码：300681）近期完成了定向增发，募集资金9.76亿元，主要用于珠海生产基地技改及扩产、山东菏泽新能源汽车驱动系统生产基地项目二期和珠海研发中心建设。此次定增有助于缓解产能紧张、提升内部研发平台化能力，为2022-2023年的订单交付提供保障。

主要观点

• 产能提升：公司两大工厂（珠海和山东）产能利用率较高，预计可形成100万套产能，自动化率显著提升，有助于提高生产效率和订单交付能力。
• 客户覆盖：公司与吉利、五菱、威马、小鹏等多家新能源乘用车客户合作，且在商用车和特种车领域绑定采埃孚、上汽大通、杭叉、徐工等客户，订单饱满。
• 盈利能力修复：2022Q1归母净利率为5.23%，环比提升2.46个百分点，主要受益于大宗原材料价格下跌和核心器件国产化率提升。预计2022H2利润率有望修复至5%以上。
• 财务预测：公司2022-2024年营业总收入和归属母公司净利润预计持续增长，分别达到2,671亿元、341亿元和535亿元。每股收益预计从1.04元增长至3.67元。
• 估值与投资评级：当前P/E（现价&最新股本摊薄）为56.09倍，目标价为81.9元，对应2023年35倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

盈利预测与估值

财务数据

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 乘用车相关产品销量不及预期
• 价格竞争加剧

投资建议

维持“买入”评级，目标价为81.9元，对应2023年35倍PE。公司通过定增缓解产能紧张，提升自动化水平，同时受益于国产化替代和规模效应，盈利能力有望持续修复。

市场数据

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅供客户使用。报告中的信息和观点基于公开资料，不构成投资建议。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务。市场有风险，投资需谨慎。