【电子】行业研究方法与框架-广发证券-20183-19页_1mb

电子行业研究方法交流总结

核心内容概述

本文档从“量”与“价”的角度分析了电子行业，特别是电子元器件及半导体行业的发展趋势。重点讨论了台湾与大陆电子行业的发展历程、iPhone产品升级对产业链的影响、5G技术对射频前端市场带来的变革以及未来市场机会与结构性创新方向。

台湾与大陆电子行业发展对比

台湾电子行业发展总结

• 典型赶超经济：从PC代工起步，逐步发展为NB、手机等领域的领先者。
• 发展阶段：
  • 1980s：起步期，以PC代工为主，依赖劳动力红利。
  • 1990s：发展期，产业向技术密集型转型，形成大型企业。
  • 2000s：爆发期，实现全球化扩张，成为资本与技术密集型产业。
  • 2010s：巅峰期，行业达到赶超极限，产品技术持续升级。

大陆电子行业发展总结

• 加速的赶超经济：从2000年到2014年，大陆电子行业用近15年时间走完台湾近30年的发展历程。
• 发展阶段：
  • 2000-2005：起步期，承接PC产能转移，以国企和中小企业为主。
  • 2005-2010：快速发展期，政策与工程师红利推动产业升级。
  • 2010-2014：爆发期，形成规模效应，强者恒强。

iPhone产品升级与产业链变化

产品周期与技术迭代

• iPhone产品周期：从功能机向智能机过渡，推动产业链持续升级。
• 短期组价升级：
  • 零组件创新是结构性机会，优选赛道抓住龙头。
  • 摄像头技术持续升级，光学成为创新优质赛道。

iPhone各版本配置与价值分析

• FPC使用情况：iPhone 7中FPC ASP为30美元，iPhone 8与iPhone X中FPC ASP攀升至40美元以上。
• 新增部件：
  • 3D感测：iPhone X新增发射端与接收端。
  • OLED刚挠结合RF板：iPhone X新增。
  • LCP天线：iPhone X新增LCP天线，如LAT1、UAT、Cargo、RF Flex等。

5G时代对电子行业的影响

5G带来的技术变革

• 射频前端市场增长：
  • 5G将带来高频化与频段数量增加，预计新增50个频段，总频段数量达91个。
  • 高频毫米波对电磁损耗敏感，LCP材料因其低损耗（2-4%）成为首选。
  • 射频器件数量将显著增长，PA（功率放大器）单机价值量从3.5美元升至5.5美元以上。

天线设计挑战

• 天线数量增加：达到MIMO 16x16时，同轴线无法满足需求，需采用软板方案。
• 净空区域减少：5G与全面屏设计压缩内部结构空间。
• LCP天线优势：在高频、热性能和抗湿性方面显著优于PI材料。

滤波器市场趋势

• SAW滤波器：目前被日本企业垄断。
• BAW滤波器：美国企业占据绝对份额。
• 5G时代需求：单台手机滤波器数量将增加一倍以上，单机价值量预计超过10美元。

未来机会与推荐标的

• 结构性机会：5G时代射频前端市场将快速成长，尤其是滤波器与PA。
• 推荐标的：
  • 滤波器：信维通信（国产替代空间巨大）
  • PA：三安光电（美日巨头垄断，国产替代潜力大）

总结

• 电子行业在“量”能时代主要依赖产品周期与产能扩张，大陆电子行业加速赶超台湾。
• 在“价”的时代，技术创新成为关键，iPhone产品升级推动产业链结构优化。
• 5G将带来射频前端市场显著增长，LCP天线与新型滤波器（如BAW）成为未来重点方向。
• 国产替代空间巨大，推荐关注信维通信与三安光电等企业。