20240827-德邦证券-昊华能源-601101.SH-产能逐步释放_业绩表现优异_4页_828kb

昊华能源（601101SH）证券研究摘要

核心事件

公司发布2024年半年度报告，业绩显著增长。2024年上半年营业收入达4735亿元，同比增长141.4%；归母净利润859亿元，同比增长212.8%；扣非后归母净利润871亿元，同比增长319.3%。分季度看，二季度收入2322亿元，同比增长219%但环比下降38%；净利润环比大幅下降99%。

煤炭业务表现

得益于红二矿产能释放，2024H1商品煤产量和销量分别增长116.5%和119.8%至95018万吨。吨煤售价同比下降25.7%至4364元/吨，但吨煤成​​本微幅上升0.07%至1954元/吨。分季度显示，煤炭产量环比减少，吨煤售价和成本波动较大。

非煤业务分析

化工业绩改善

甲醇业务产量销量大幅增加，同比增14.1%至25万吨。成本显著下降15.69%，减亏超8000万元。

铁路业务增长

铁路运量同比增长56.5%，运价上升27.7%，成本下降72.2%，降本增效明显。

分红与价值提升

2023年分红比例达48.46%，总派息50.4亿元，对应8月26日股息率44%，提升了股东回报。

未来展望

公司规划到“十四五”末煤炭产能增至3000万吨，增长55%。财务预测显示，2024-2026年收入预计101/105/109亿元，PE分别为6.54/5.96/5.67倍，维持“维持”买入评级。

风险提示

潜在风险包括项目进度不及预期、煤价超预期下行、油价下跌影响化工品价格。

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