20220307-浙商证券-揭秘流动性系列之一_北上资金对赛道选择的信号意义_19页_1mb

北上资金对赛道选择的信号意义总结

核心内容

本报告分析了北上资金在2022年1月1日至2月25日期间对A股市场不同赛道的配置变化，揭示其在市场调整期间对行业选择的信号意义。通过对比北上资金持股金额变动与行业涨跌幅，总结出北上资金在市场回调期间逆势加仓的行业通常在市场回暖后表现优异，具有一定的前瞻性。

主要观点

• 北上资金逆势加仓的赛道往往在市场回暖后实现超额收益，显示出其对行业未来发展的判断。
• 北上资金在市场调整期间的动向可作为投资参考，特别是在估值合理且盈利增速较快的行业。
• 报告通过定义“增持”、“减持”、“趋势一致”等概念，帮助投资者识别北上资金的偏好变化。
• 投资者应关注北上资金对赛道的配置信号，同时注意潜在风险。

关键信息

北上资金逆势加仓的赛道

消费板块

• 股价回落但北上资金增持：新零售、游戏、家居、食品、啤酒、乳制品、化学原料药、物业
• 股价上涨且北上资金增持：生猪养殖

科技板块

• 股价回落但北上资金增持：光伏储能、IGBT、半导体设备、电动车上游、电动车下游

周期板块

• 股价回落但北上资金增持：纸制品
• 股价上涨且北上资金增持：贵金属、工业金属、稀土磁材、煤炭、银行、保险

北上资金减持超股价回落的赛道

消费板块

• 北上资金减持超过股价回落的赛道：服装、小家电、电影、医疗器械、创新药、中药

科技板块

• 北上资金减持超过股价回落的赛道：光伏设备、光伏下游、5G基建、物联网芯片、半导体材料、卫星互联网、数据中心、信创、机器人

周期板块

• 北上资金减持超过股价回落的赛道：工程机械、装配式建筑
• 股价上涨但北上资金减持的赛道：陆运交通

股价与北上资金趋势一致的赛道

消费板块

• 化妆品、白酒、免税、厨卫家电、白电、酒店、调味品、医药外包、中药、快递

科技板块

• 物联网模组、半导体封测、泛模拟、云计算、人工智能、国防装备、金融IT、消费电子、车联网、风电、电动车中游

周期板块

• 房地产、航空、油气、汽车零部件、钢铁、建筑材料、化工、环卫、机场

北上资金逆势加仓赛道的盈利与估值分析

• 估值：北上资金逆势增持的行业2022年动态估值均不高，消费赛道多在20-40倍之间，科技赛道在20-60倍之间，周期赛道在5-25倍以下。
• 盈利增速：北上资金逆势增持的赛道2022年盈利增速普遍较高，消费赛道在19%-40%之间，科技赛道在30%-110%之间，周期赛道在5%-30%之间。
• 盈利与估值匹配度：多数赛道盈利增速与估值水平匹配较好，具有投资价值。

典型增持公司

消费板块

• 家居：顾家家居
• 新零售：安克创新、国联股份
• 食品：盐津铺子、涪陵榨菜
• 啤酒：青岛啤酒
• 乳制品：伊利股份、妙可蓝多
• 物业：招商积余
• 化学原料药：华海药业、普洛药业
• 游戏：三七互娱
• 生猪养殖：牧原股份、温氏股份

科技板块

• 光伏储能：固德威、英维克
• IGBT：士兰微、捷捷微电
• 半导体设备：中微公司、华峰测控
• 电动车上游：杉杉股份、容百科技
• 电动车下游：比亚迪

周期板块

• 贵金属：山东黄金、银泰黄金
• 纸制品：太阳纸业、晨鸣纸业
• 银行：招商银行、兴业银行
• 保险：新华保险、中国平安
• 工业金属：江西铜业、西部矿业
• 煤炭：中国神华、陕西煤业

风险提示

1. 业绩增速低于预期：如果相关赛道或公司实际增速显著低于市场预期，可能影响后续走势。
2. 流动性收紧超预期：全球流动性收紧可能对市场估值产生扰动，影响投资回报。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上

• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%

• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动

• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业股价相对于沪深300指数表现 +10% 以上
  • 中性：行业股价相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动
  • 看淡：行业股价相对于沪深300指数表现 -10% 以下

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并考虑自身情况。本公司及关联人员对依据或使用本报告所造成的一切后果不承担法律责任。

总结

本报告通过分析北上资金在市场调整期间对不同赛道的配置变化，揭示了其对行业选择的信号意义。投资者可关注北上资金逆势加仓的行业，因其通常在市场回暖后表现优异。同时，应警惕业绩增速低于预期及流动性收紧带来的风险。报告提供了详细的行业分类和典型公司案例，有助于投资者更好地把握市场动向。