20220307-国金证券-爱美客-300896.SZ-产品矩阵日益丰富_公司业绩高速提升_5页_1mb

爱美客 (300896.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

爱美客是一家专注于医药健康领域的公司，其核心业务围绕医美产品展开，尤其在注射类美容产品方面表现突出。公司凭借合规产品、强大的渠道能力和持续的产品创新，实现了业绩的高速提升。随着监管趋严，合规企业在行业中更具竞争优势，爱美客作为上游龙头企业，受益明显。

主要观点

• 产品矩阵日益丰富：公司产品线涵盖溶液类注射产品、凝胶类注射产品、面部埋植线及化妆品类产品，各类产品均保持高速增长。
• 业绩持续高增长：2021年公司实现收入14.48亿元，同比增长104.13%；归母净利润9.58亿元，同比增长118%。
• 新产品快速放量：濡白天使作为国产及世界首款含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，于2021年6月获批并迅速上市，抢占市场。
• 品牌影响力提升：公司通过“市场推广+研发”双管齐下，不断优化营销体系和研发机制，提升品牌综合影响力。
• 财务指标稳健：公司毛利率维持在较高水平，净利率持续提升，经营效率不断改善，现金流状况良好。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：2.16亿股
• 已上市流通A股：0.88亿股
• 总市值：1,015.81亿元
• 2021年股价波动：最高820元，最低370.20元
• 沪深300指数：4353
• 创业板指：2630

营收与利润增长

产品表现

• 溶液类注射产品：2021年收入10.46亿元，同比增长133.84%
• 凝胶类注射产品：2021年收入3.85亿元，同比增长52.80%
• 面部埋植线产品：2021年收入530万元，同比增长187.68%
• 化妆品类产品：2021年收入0.11亿元，同比增长40.73%

研发与市场拓展

• 研发能力：研发人员占比23.08%，累计拥有专利45项，其中发明专利25项。
• 市场覆盖：截至2021年末，公司覆盖全国31个省、市、自治区，约5000家医疗美容机构。
• 新产品策略：通过设立医生注射牌照申领制度，将新产品与优质医生资源结合，提升市场渗透率。

盈利调整与投资建议

• 盈利预期上调：2022-2023年盈利预期分别上调4%和11%。
• 预测归母净利润：2022年14.3亿元，2023年19.6亿元，2024年25.5亿元。
• 维持“增持”评级：基于其持续增长的产品矩阵和良好的财务表现。

风险提示

• 产品研发进度不及预期
• 玻尿酸市场竞争加剧导致净利率下滑
• 市场推广不及预期

结论

爱美客凭借其合规产品、强大的渠道能力和不断丰富的产品矩阵，持续推动业绩增长。公司注重研发与市场推广的结合，提升了品牌影响力。财务指标稳健，盈利能力不断增强，现金流状况良好。尽管面临一定的市场竞争风险，但整体发展前景乐观，公司被维持“增持”评级。