20220828-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_医院检验科集约化符合医改方向_建议关注润达医疗等_28页_1mb

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现承压，医药指数涨幅为-1.13%，年初至今累计跌幅达-22.80%。相比之下，原料药、医药商业及中药板块跌幅较小，而生物制品、医疗器械及化药板块则跌幅较大。圣济堂、理邦仪器和新和成涨幅领先，冠昊生物、万东医疗和天智航-U跌幅居前。在医保控费及药品零加成政策背景下，检验科、影像科等医技科室成为公立医院结余的主要来源，检验科精细化管理成为未来趋势。集约化整体解决方案被视为检验科降本增效的有效路径，润达医疗因其供应链管理和全流程服务能力被重点推荐。

主要观点

1. 医药行业整体表现

• 医药指数本周涨幅为-1.13%，年初至今累计跌幅为-22.80%，相对沪指的超额收益分别为-0.46%和-11.71%。
• 原料药、医药商业及中药板块跌幅较小，而生物制品、医疗器械及化药板块跌幅较大。
• 涨跌幅前列的个股包括圣济堂（+15.72%）、理邦仪器（+14.74%）、新和成（+11.41%）；跌幅前列的个股包括冠昊生物（-14.44%）、万东医疗（-12.90%）、天智航-U（-12.36%）。

2. 医院检验科集约化趋势

• 在DRG、DIP、集采等医保控费政策背景下，公立医院正逐步回归“循证医学”本质，检验科、影像科等医技科室的重要性日益凸显。
• 检验科作为医院结余的主要来源之一，面临成本管控与质量管理的双重压力，精细化管理成为未来发展方向。
• 集约化整体解决方案通过规模化采购、信息化服务、技术支持等方式，有助于降低试剂耗材成本、提升检测效率与质量，是检验科降本增效的重要手段。

3. 润达医疗的优势

• 润达医疗在IVD集约化服务领域具备显著优势，包括强大的供应链管理能力、丰富的服务项目及高客户粘性。
• 公司已为全国4000余家实验室提供服务，拥有400余名专业维修工程师、400余名医院驻场管理人员和240余人的IT团队，能够提供全方位的服务支持。
• 公司通过区域检验中心建设，实现资源共享、数据互通和报告互认，推动优质医疗资源下沉，提升区域整体检验水平。

关键信息

检验市场空间

• 2020年我国公立医院检验收入达3489亿元，同比下降3.5%，但剔除疫情影响后，2015-2019年检验收入年均复合增长率（CAGR）为12.8%。
• 门诊和住院部检验收入CAGR分别为9.8%和10.7%，住院部检验收入增速更快。
• 检验收入占比从2015年的12.1%提升至2020年的13.5%，显示出检验的刚需属性。

医疗器械与创新药进展

• 创新药领域：多款药物获批上市或进入临床阶段，包括强生旗下BTK抑制剂、复宏汉霖斯鲁利单抗、百济神州替雷利珠单抗等。
• 医疗器械领域：受益于消费升级和政策支持，推荐迈瑞医疗、理邦仪器等，同时关注化学发光、电生理、PCI介入耗材等国产化程度低的领域。
• 疫苗领域：国产疫苗进入收获期，业绩确定性高。同时，新冠疫苗接种加速，疫苗管理法出台推动行业集中度提升。

行业配置建议

• 低值耗材及消费医疗：推荐康德莱、鱼跃医疗，建议关注可孚医疗。
• 医美：推荐爱美客、华熙生物、华东医药等。
• 眼科耗材及服务：推荐欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等。
• 医疗服务：推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等。
• 生长激素：推荐长春高新、安科生物等。
• 疫苗：推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物等。
• 中药：建议关注太极集团、同仁堂、佐力药业等。
• 其他消费：推荐三诺生物、我武生物等。
• 创新药及产业链：推荐恒瑞医药、泰格医药、九洲药业、康龙化成等。
• BIOTECH类创新药：推荐荣昌生物、康诺亚，建议关注百济神州等。
• 血制品：推荐博雅生物、天坛生物等。

风险提示

• 药品或耗材降价超预期；
• 新冠疫情反复；
• 医保政策进一步严厉。

附录与图表目录

• 图1：我国公立医院历年检测收入及增速

• 图2：我国公立医院检测收入占比逐年提升

• 图3：我国公立医院门诊端人次均检验费用及增速

• 图4：我国公立医院住院端人次均检验费用及增速

• 图5：我国公立医院门诊检查人次及增速

• 图6：我国公立医院住院检查人次及增速

• 图7：区域检验中心服务模式

• 图8：医药行业2021年初以来市场表现

• 图9：2007年9月至今医药板块绝对估值水平变化

• 图10：医药板块估值情况

• 表1：本周建议关注组合

• 表2：润达集约化服务项目及优势

• 表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表

• 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表

• 表5：板块表现 (%)

• 表6：A股本周涨跌幅前十

• 表7：A股2022年初涨跌幅前十

• 表8：国内药品注册分类

总结

本报告聚焦医药生物行业在医保控费及药品零加成背景下的发展趋势，重点分析了检验科集约化解决方案的前景及润达医疗的行业地位。同时，详细梳理了本周医药板块的涨跌幅表现，推荐了多个细分领域的投资标的，并对创新药、医疗器械、疫苗等板块进行了深入分析。整体来看，医药行业虽面临政策压力，但检验科精细化管理、创新药研发加速及消费升级等因素将推动行业持续发展。