20180822-浙商证券-东音股份-002793.SZ-2018年半年报点评_上半年业绩放缓_二季度盈利能力略有回升_4页_528kb

东音股份（002793）2018年半年报总结

核心内容

东音股份（002793.SZ）在2018年上半年实现了营业收入4.62亿元，同比增长6.60%，但归母净利润为5374万元，同比下滑17.29%。公司二季度营收和净利润分别为2.66亿元和3357万元，同比分别增长9.33%和下滑16.71%。尽管上半年整体业绩增速放缓，但二季度盈利能力有所回升，净利率提升至12.63%。

公司已与全球一百多家客户建立长期合作关系，业务覆盖亚洲、欧洲、非洲等60多个国家和地区。公司计划通过募投项目进一步扩大产能，预计达产后总产能将翻倍，达到385万台。同时，公司正在推进太阳能潜水泵项目，该产品价值为井用潜水泵的6倍，有助于提升产品附加值和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年业绩增速放缓，但二季度盈利能力有所改善，净利率提升，显示公司正在优化成本结构和提升经营效率。
• 市场拓展：公司拥有广泛的国际市场基础，未来将重点巩固国外市场份额，并加快开拓国内市场及亚洲市场，以增强整体市场影响力。
• 募投项目进展：公司通过可转债融资完成年产200万台潜水泵项目，项目稳步推进，产能有望翻倍，进一步支撑公司长期发展。
• 产品升级：太阳能潜水泵作为新产品，具有更高的价值量，预计可显著提升公司盈利能力，同时推动产品结构优化。

关键信息

财务数据

投资评级

• 评级：增持
• 当前价格：￥12.53
• 上次评级：增持

风险提示

• 产品进口国政治及政策风险
• 国内外市场开拓不及预期
• 原材料价格持续大幅上涨

项目进展

• 可转债融资：2018年8月可转债发行成功，募集资金2.81亿元，用于年产200万台潜水泵项目。
• 产能提升：项目达产后，公司总产能将由185万台提升至385万台，产能翻倍。
• 产品结构：太阳能潜水泵（泵+逆变器等成套供应）单价约为3000元，是井用潜水泵的6倍，产品价值量更高。

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

公司具备较强的市场拓展能力和产品结构优化潜力，尤其在太阳能潜水泵领域具有长期布局优势。预计公司未来三年业绩将持续增长，盈利能力逐步提升。结合其估值水平和行业前景，维持“增持”评级。

法律声明

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