20181024-浙商证券-东音股份-002793.SZ-东音股份2018年三季报点评_三季度盈利能力回升_静待市场开拓_3页_666kb

东音股份（002793）2018年三季报总结

核心内容概述

东音股份（002793.SZ）在2018年第三季度实现了营业收入和归母净利润的同比增长，盈利能力有所回升。公司同时完成了可转债募资项目，为未来产能扩张奠定了基础。尽管市场开拓进展较慢及原材料价格上涨对盈利造成一定影响，公司仍维持“增持”评级。

主要观点

• 三季度业绩回升：公司2018年第三季度实现营业收入1.99亿元，同比增长3.3%；归母净利润3067万元，同比增长9.49%。
• 盈利能力增强：受益于人民币贬值和原材料价格回落，三季度毛利率提升2.11个百分点至27.15%，净利率提升2.81个百分点至15.44%。
• 产能扩张：公司通过可转债融资，实施年产200万台潜水泵项目，总产能从185万台提升至385万台，实现产能翻番。
• 产品结构优化：新品太阳能泵（泵+逆变器成套供应）单价约为井用潜水泵的6倍，产品价值量更高，有助于提升公司盈利能力。
• 市场拓展：公司已与全球一百多家客户建立长期合作关系，未来将重点巩固国外市场份额，并加快国内市场和亚洲市场的开拓。
• 盈利预测调整：鉴于市场开拓缓慢及原材料价格上涨，公司对盈利预测进行了调低，预计2018-2020年营收分别为8.98亿元、10.97亿元、13.82亿元，同比增长分别为8.49%、22.10%、26.01%；归母净利润分别为1.16亿元、1.30亿元、1.53亿元，同比增长分别为0.45%、11.43%、17.82%。
• 估值水平：对应PE分别为18.1倍、16.2倍、13.8倍，估值逐步下降，但公司仍维持“增持”评级。
• 风险提示：产品进口国政治及政策风险、国内外市场开拓不及预期、原材料价格持续上涨是主要风险因素。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

单季度业绩（单位：元/股）

资产负债表预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，公司维持“增持”评级。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，未明确给出行业评级，但提示投资者应结合市场情况独立判断。

风险提示

• 产品进口国政治及政策风险
• 国内外市场开拓不及预期
• 原材料价格持续大幅上涨

公司简介

东音股份成立于1993年，专注于井用潜水泵、小型潜水泵、陆上泵的研发、生产和销售，产品涵盖40多个系列、2000多种型号，销售覆盖亚洲、欧洲、非洲等60多个国家和地区。

总结

东音股份在2018年第三季度表现出盈利能力回升的态势，受益于人民币贬值和原材料价格回落。公司通过可转债融资完成产能翻番，提升市场竞争力。尽管市场开拓进展缓慢及原材料价格上涨对盈利有所影响，公司仍维持“增持”评级，未来将重点拓展国内外市场，特别是亚洲市场。财务数据显示公司营收和利润稳步增长，但资产负债率有所上升，需关注其资金链和偿债能力。