20160120-广发证券-建筑材料行业专题研究：需求疲弱，后续淡季仍有一定下行压力_18页_1mb

报告摘要

建筑材料行业分析总结

核心内容

建筑材料行业在2015年面临整体需求疲弱、价格下行及产量持续负增长的局面。分析师邹戈与谢璐指出，行业已进入L型底部区域，后续淡季仍有一定下行压力。

主要观点

行业整体表现：
- 2015年1-12月全国固定资产投资（不含农户）同比增长10.0%，相比去年同期回落5.7个百分点，环比降低0.2个百分点。
- 水泥相关需求投资增速为8.9%，环比下降0.5个百分点，跌幅放宽0.3个百分点。
- 房地产开发投资同比增长1.0%，创历史新低，连续23个月下滑。
- 基建投资同比增长17.2%，增速较去年同期下降3.8个百分点。
需求疲软：
- 水泥产量1-12月同比下降4.9%，12月单月产量同比下降3.7%。
- 玻璃产量1-12月同比下降8.6%，降幅环比扩大0.7个百分点。
- 11月全国水泥均价245元/吨，同比下滑23.1%，创15年新低；玻璃均价58.4元/重箱，同比下跌1.85元/重箱。
区域表现：
- 华北地区：水泥产量同比下降14.8%，京津冀地区下降17.00%；水泥价格小幅下跌。
- 东北地区：水泥需求步入寒冬，价格持续下降，企业对明年预期悲观。
- 华东地区：水泥产量同比下降5.24%，价格趋于平稳，部分区域因天气和事件影响出现停产。
- 中南地区：两广地区水泥产量微增0.29%，但区域间表现两极分化。
- 西南地区：局部需求增加，价格保持稳定。
- 西北地区：错峰生产导致项目停工，局部需求略有提升，价格稳定。
成本端变化：
- 煤炭价格12月止跌回升，秦皇岛中转地煤价山西优混升至366元/吨，较此轮最低价格上升15元/吨。
- 纯碱价格持续下跌，11月小幅回升10元/吨，较年初下跌15.7%。
- 重油和天然气价格继续下跌，重油同比跌幅达34.3%，天然气环比下跌3.3%。

关键信息

投资建议：
- 水泥和玻璃价格持续下跌，2016年行业进入价值区域，建议关注左侧抄底机会。
- 推荐的两类标的：低估价值型（如海螺水泥）和优质成长型（如长海股份、方兴科技、旗滨集团等）。
- 2016年重点推荐四条主线：供给侧改革、基建2.0（海绵城市、水利、地下管网）、业务升级（新材料、互联网+地产后市场）、主题投资（央企整合和民企转型）。
风险提示：
- 行业需求持续恶化，上游原材料价格上涨可能对行业造成压力。

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

分析师：
- 邹戈：首席分析师，联系方式：zouge@gf.com.cn
- 谢璐：分析师，联系方式：xielu@gf.com.cn
联系电话：
- 021-60750616
- 021-60750630
地址：
- 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼
- 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04
- 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
- 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼
邮政编码：
- 广州市：510075
- 深圳市：518026
- 北京市：100045
- 上海市：200120
客服邮箱：
- gf fy@gf.com.cn