20150817-财富证券-TMT行业下半年投资策略_弱水三千_只取一瓢_30页_1mb

TMT行业下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告由财富证券研究发展中心发布，旨在分析TMT（科技、媒体和通信）行业在2015年下半年的投资机会与策略。报告指出，尽管TMT板块在上半年表现强劲，但当前估值处于历史高位，且市场预期出现变化，需谨慎选择投资标的。

主要观点

1. TMT板块估值处于历史高位

• 计算机板块：市盈率高达95倍
• 传媒板块：市盈率高达90倍
• 电子板块：市盈率78倍
• 通信板块：市盈率65倍

无论从绝对估值还是相对估值来看，TMT板块均处于历史高位，市场整体难以获得超额收益。

2. 市场预期变化

• 政策转向：国家对“互联网+”政策开始收缩和转移，如互联网金融、医疗、教育等领域受到更多监管。
• 市场反思：市场对创业过热和高估值的反思开始显现，投资逻辑需从“故事驱动”向“业绩驱动”转变。

3. 投资策略

• 自上而下：关注长期受益于信息化的IT基础设施领域（如CDN、IDC）、改变生活/商业模式的领域（如分销、物流）以及创造新价值的领域（如虚拟现实）。
• 自下而上：寻找传统行业向新兴行业转型、原有优势领域横向扩张、外延式并购及国企资产注入、业绩稳定增长的白马股。

4. 投资标的推荐

• 青岛金王：转向线上线下一体的化妆品公司，具备一定安全边际和增长故事。
• 海康威视：全球领先的安防企业，业绩稳定，估值合理，受益于海外扩张及国企改革。
• 网宿科技：CDN龙头，受益于互联网流量增长，具备高增长潜力。
• 蓝色光标：数字营销领域具备突破潜力，但需关注其转型效果。
• 长电科技：受益于国家集成电路战略，通过并购扩大市场份额。
• 东旭光电：国内玻璃基板龙头企业，受益于进口替代和成本优势。

关键信息

1. 行情回顾

• 6月15日以来：TMT板块表现相对较弱，跌幅较大。
• 年初以来：TMT板块整体涨幅领先，但当前估值已显著高于历史水平。

2. 互联网+趋势

• 政策转向：国家对互联网+的扶持政策出现收缩和转移，从“法无禁止皆可为”转向分业监管。
• 行业重心：互联网红利逐步消退，行业重心转向线下资源的整合与变现。

3. 通信行业分析

• 周期高点：通信板块整体处于周期高点，细分行业机会为主。
• 投资建议：
  • 稳健品种：流量经营和数字营销领域，推荐网宿科技和蓝色光标。
  • 高弹性品种：关注***ST美利和乐通股份**。

4. 电子行业分析

• 上半年表现：电子板块涨幅显著，但6-7月大幅下跌，释放一定风险。
• 下半年机会：
  • 符合国家产业升级：IC设计、集成电路（如长电科技、华天科技）
  • 进口替代：显示面板（如东旭光电、华东科技）
  • 业绩放量确定性大：精密加工（如立讯精密、长盈精密）

估值与盈利预测

风险提示

• 青岛金王：业态整合不达预期、传统主业下滑过快
• 海康威视：海外市场开拓不达预期、国内价格战导致毛利率下滑过快
• 网宿科技：毛利率下降超预期、竞争对手竞争激烈
• 长电科技：并购标的整合后业绩不及预期、全球半导体景气度下滑
• 东旭光电：全球面板需求增速放缓、进口替代竞争不及预期、产品毛利率下滑

结论

报告强调“弱水三千，只取一瓢”的投资理念，即在高估值的TMT行业中，寻找具备安全边际、有增长故事和合理估值的个股。建议关注符合国家产业升级方向、业绩稳健、估值合理的细分领域龙头。