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商业贸易行业周报总结（2017年9月24日）

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：许世刚（S0570512080004）、张坚（S0570517090001）
• 联系人：丁浙川（dingzhechuan@htsc.com）

本周投资策略

主线一：国庆消费旺季

• 推荐消费零售板块
• 重点个股：
  • 通灵珠宝：买入
  • 老凤祥：增持
  • 潮宏基：买入

主线二：社零总额增长

• 2017年8月社零总额同比增长 10.1%
• 重点个股：
  • 苏宁云商：增持
  • 宏图高科：增持
  • 天虹股份：增持
  • 厦门国贸：买入
  • 跨境通：买入

主线三：国企改革政策窗口

• 重点个股：
  • 王府井：买入
  • 合肥百货：增持

主线四：非一线区域零售龙头

• 重点个股：
  • 鄂武商A：买入
  • 步步高：增持

行业表现

• 商贸零售板块上涨 1.42%，跑赢上证综指 1.23个百分点
• 超市板块涨幅最大（3.75%）
• 贸易板块跌幅最小（-0.72%）
• 动态市盈率：35.78X
• 估值最低：贸易（29.71X）、百货（30.94X）
• 估值最高：连锁（48.01X）、超市（46.9X）

上周涨幅前五股票

1. 苏宁云商：8.6%
2. 新华百货：8%
3. 百大集团：7.5%
4. 友阿股份：6.8%
5. 合肥百货：6.3%

上周跌幅前五股票

1. 中成股份：-6.5%
2. 秋林集团：-4.8%
3. ST成城：-4.6%
4. 远大控股：-4.5%
5. 人人乐：-4.0%

行业前沿动态

1. 智慧零售创新

• 苏宁云商：智慧零售转型定型，重点在互联网零售、供应链优化、全渠道建设及线上线下融合。
• 互联网零售：通过数据与流量运营，提升转化率；引入外部流量，精准广告投放，提高ROI。
• 供应链优化：与500家主流品牌合作，实现C2B定制；数据维度细化至型号、区域、竞品。
• 全渠道建设：打造O2O服务平台，围绕会员与社区进行线上线下融合。

2. 快消品B2B电商

• 自营与撮合模式并存，自营模式注重服务质量，撮合模式注重效率与扩张。
• B2B电商具备薄利多销特性，需关注人效、存货周转率及账期管理。

3. 出口B2C电商

• 跨境电商交易规模快速提升，预计2020年将达2.16万亿元。
• 中国制造业性价比优势显著，成为全球最受欢迎的海淘国家之一。

电商最前线

1. 俄罗斯拟对跨境电商征税

• 对阿里、亚马逊等平台征税，增值税为 15.25%
• 可能影响境外电商在俄罗斯的竞争力。

2. “利市派”涉嫌集资诈骗

• 被义乌市公安局立案调查，公司管理人员被刑事拘留。

3. 唯品金融分拆计划

• 为获取互金牌照，目标客户以女性为主，注重用户体验与产品设计。

4. 支付宝推出“余利宝”

• 个人额度达 1000万元，年化收益率 4.1%，流动性高。

5. 农村网络零售额增长

• 2017年1-8月全国农村网络零售额达 7290亿元，同比增长 38.1%

新消费探索

• 商务部首次明确支持发展无人商店，发布《零售业技术创新框架》
• 苹果取消 30% 打赏抽成，将打赏归个人，以提升用户体验。

重点推荐个股

风险提示

• 电商政策不确定性
• 食品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
• 消费金融监管趋严