20230305-广发期货-贵金属周报_美联储加息高点逐步定价_利空影响减弱贵金属触底回升_29页_5mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本周贵金属市场在美联储加息高点逐步定价及利空影响减弱的背景下触底回升。黄金和白银价格均出现不同程度的上涨，主要受到美国经济数据支撑、通胀压力未见明显缓解以及市场对美联储政策预期的调整影响。

主要观点

黄金

• 后市展望：美国强劲的就业数据和顽固的通胀反映经济仍具支撑，市场预期有所纠正。美联储强调继续加息以遏制通胀，但加息高点已逐步被市场定价，预计为5.5%。3月加息25bp的可能性较大。
• 宏观经济面：美国劳动力参与率难以恢复至疫情前水平，就业市场保持韧性，支撑薪资增长和物价水平。
• 技术面：COMEX黄金价格在1800美元上方有支撑，MACD绿柱转红，空头力量减弱，短期存在反弹空间。
• 资金面：ETF持仓维持在阶段低位，散户和长期资金投资兴趣有限，居民可支配收入减少抑制了金融投资需求。
• 本周策略：建议维持高抛低吸的区间操作思路。

白银

• 后市展望：金融属性利空影响减弱，工业属性对价格形成扰动，但全球白银库存维持低位支撑价格，短期将有小幅反弹。
• 宏观金融属性：美元和实际利率存在支撑，但其对白银价格的抑制作用边际减弱。
• 金银比：金银比短期持续回升，反映白银相对黄金表现偏弱。
• 白银供需：国内1月白银产量环比下降11%，但好于去年同期，出口和进口均有所减少，海外经济前景走弱影响贸易需求。
• 技术面：COMEX白银价格短周期均线形成空头排列，22美元存在阻力，200日均线在21美元附近形成支撑，MACD绿柱继续收缩，空头力量减弱。
• 本周策略：价格呈现阶段性反弹，维持高抛低吸思路。

本周行情回顾

• COMEX黄金主力：收盘报1862.8美元/盎司，周涨幅2.5%，结束周K线四连阴。
• COMEX白银主力：收盘报21.385美元/盎司，周涨幅3.11%。
• 沪金2304：收盘报415.58元/克，周涨幅0.59%。
• 沪银2306：收盘报4931元/千克，周跌幅0.26%。
• 黄金T+D：收盘报416.10元/克，周涨幅0.70%。
• 白银T+D：收盘报4890元/千克，周跌幅0.51%。

资金面与持仓分析

• 黄金ETF持仓：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量约为912.12吨，较上周减少5.8吨。
• 白银ETF持仓：全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为14,900.5吨，较上周减少104.7吨。
• CFTC持仓变化：截至2月7日，CFTC黄金期货投机持仓净多头为128,815手，环比大幅减少31,466手；白银期货投机持仓净多头为37,313手，环比增加9,997手。
• 持仓变化趋势：近期投机多头持仓因金价回落而大幅下滑，空头小幅增仓，显示市场对后市预期趋于谨慎。

宏观基本面分析

• 美国制造业PMI：2月ISM制造业PMI小幅回升至47.7，但低于预期，订单需求好转但生产有所拖累。
• 美国服务业PMI：微降至55.1，低于预期，但商业活动需求仍然旺盛，支撑就业。
• 消费者信心：美国2月消费者信心指数升至67，连续4个月回升，显示居民消费有所回暖。
• CPI与核心CPI：美国1月CPI同比增幅为6.4%，高于预期；核心CPI增长5.6%，高于预期。通胀压力仍顽固，特别是核心住房和服务通胀。
• PPI数据：美国1月PPI同比继续回落至6%，但环比升0.5%，创8个月最大增幅，反映企业生产价格仍高企。
• 欧洲央行：2月欧洲央行如期加息50BP，但释放出一季度后停止加息的信号，通胀反弹使市场对紧缩政策的预期减弱。
• 美元指数：本周美元指数在105高位回落，受美联储加息预期和欧洲央行鹰派政策影响，美元涨幅受限。
• 利率与利差：美国联邦基金利率维持高位，30年期固定利率回落，但2月以来再度回升；欧美利差维持在一定水平，反映美元流动性受限。

白银产业基本面分析

• 国内白银产量：1月国内1#白银产量为1259.2吨，环比下降11%，但好于去年同期，春节假期影响产量。
• 白银进出口：1月未锻造白银进口量为11.6吨，同比下降13.7%，环比减少46%；出口量为306.2吨，同比下降1.2%，环比减少32.9%。
• 工业需求：12月国内消费电子需求疲软，工业增加值累计同比增7.6%，但较11月仍有下滑；珠宝消费累计同比下降1.1%，反映疫情对消费的影响。
• 光伏生产：12月太阳能电池产量累计同比持续大增47.8%，光伏生产持续高位运行，有望支撑白银价格。

关键信息总结

• 美联储加息高点逐步定价，市场对3月加息25BP的可能性更大。
• 美国就业市场强劲，失业率降至3.4%，劳动参与率小幅回升。
• 通胀压力仍存，CPI和核心CPI数据均高于预期，核心住房和服务通胀持续。
• 美元指数受美联储加息预期和欧洲央行政策影响回落，贵金属价格反弹。
• 黄金和白银ETF持仓维持在低位，市场资金入场有限。
• 国内白银产量和出口有所回落，但好于去年同期，光伏生产持续高位运行，工业需求有望回暖。

风险提示

• 贵金属价格反弹可能不具持续性，需关注后续通胀变化和美联储政策动向。
• 国内消费电子和珠宝需求恢复情况将影响白银价格走势。
• 欧洲央行加息预期减弱，可能对美元指数形成支撑，进而影响贵金属价格。