20160422-广发证券-杰瑞股份-002353.SZ-适应低油价_龙头再出发_19页_1mb

杰瑞股份（002353.SZ）总结

核心内容

杰瑞股份作为油气装备行业的龙头公司，在低油价环境下积极转型，寻求新的增长点。随着国际油价回暖，公司有望在行业复苏中抢占市场，实现业绩增长。

主要观点

• 油价趋势乐观：近期油价有所回暖，市场对油服设备及服务板块关注度提升。供给收缩正在发生，原油价格底部夯实，预计今年下半年油价波动中枢将上移。
• 行业复苏预期：全球钻机数量大幅下滑，石油公司缩减投资、行业裁员继续，供给端收缩趋势明显。随着供需关系的改善，油气装备行业有望再次出发。
• 国际化战略：杰瑞股份积极拓展海外市场，海外收入比例提升，成为行业复苏的重要增长点。公司已在10多个国家设立子公司或办事处，拥有完善的全球销售服务网络。
• 业务转型：公司通过调整业务结构、市场布局和资产配置，加快转型步伐。传统业务受到冲击，但天然气业务和环保工程等新业务已初具规模，未来有望贡献业绩。
• 财务状况稳健：尽管2015年业绩大幅下滑，但公司保持良好的现金流和资产负债结构，为未来转型提供坚实基础。

关键信息

盈利预测与投资建议

风险提示

• 国际油价持续低迷的风险。
• 海外市场开拓存在不确定性。

财务数据概览（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

营业利润与净利率

现金流量表（单位：百万元）

行业趋势与公司策略

• 供给收缩与油价企稳：全球原油供给过剩程度下降，供给收缩持续，油价有望企稳回升，带动油气装备行业复苏。
• 国际化拓展：公司通过海外业务拓展，提升国际市场份额，降低对国内市场的依赖。
• 业务结构调整：公司收缩部分业务线，重点发展天然气、环保工程等新业务，提升盈利能力和市场竞争力。
• 财务稳健：公司保持较低的资产负债率，货币资金充足，具备良好的财务基础和抗风险能力。

总结

杰瑞股份在低油价环境下展现出较强的转型能力和市场适应性。随着全球原油供需关系的改善，公司有望在行业复苏中获得显著增长机会。其国际化战略和业务结构调整，使其在未来具备较强的竞争力和盈利潜力。当前投资评级为“买入”，反映公司未来表现被看好。