20181026-华鑫证券-杰瑞股份-002353.SZ-油价即将迎来关键时刻_4页_660kb

报告摘要

杰瑞股份（002353）分析总结

核心内容

杰瑞股份（002353）是一家专注于油田服务的机械企业，其主营业务涵盖钻完井设备、维修改造及配件销售等七大类。2018年10月26日发布的报告指出，公司业绩在2018年1-9月表现出显著增长，净利润大幅上升，带动公司估值逐步下降，同时维持“审慎推荐”的投资评级。

主要观点

业绩强劲增长：2018年1-9月，公司实现销售收入29.07亿元，同比增长41.90%；营业利润4.62亿元，同比增长3239.11%；归属母公司所有者净利润3.63亿元，同比增长643.60%。公司预计2018年全年归属母公司所有者净利润将达到5.29-5.63亿元，同比增长680%-730%。
盈利能力显著提升：公司2018年1-9月综合毛利率达到28.20%，同比提高4.09个百分点。期间费用率下降至12.89%，其中管理费用率和财务费用率分别下降5.43和3.96个百分点。此外，因会计估计变更，资产减值损失为-3193万元，同比减少190.47%，进一步提升了净利润率至12.48%。
油价影响分析：当前布伦特原油价格在70.67-83.41美元/桶之间波动，油价高位震荡带动油企资本开支增加，利好油服和设备企业。公司作为油田服务商，将从中受益。然而，若国际油价出现剧烈波动，可能对公司股价造成影响，但短期内对公司业绩影响不大。
盈利预测与估值：报告上调了公司2018-2020年归属母公司所有者净利润预测，分别为5.38亿元、6.35亿元和8.24亿元，对应EPS分别为0.56元、0.66元和0.86元。根据10月25日收盘价20.61元计算，市盈率分别为37倍、31倍和24倍，显示估值逐步下降。
财务指标分析：公司资产负债率由2017年的19.71%上升至2018年的31.11%，但总体仍处于较低水平。公司资产减值损失为负，说明资产质量有所改善。净利润率和毛利率的提升表明公司盈利能力正在快速恢复。

关键信息

股价表现：当前股价为20.61元。
财务数据（单位：百万元）
- 营业收入：2017年为3,187，预计2018年为4,644，2019年为6,239，2020年为7,805，年增长率分别为12.47%、45.71%、34.35%、25.10%。
- 归属母公司净利润：2017年为68，预计2018年为538，2019年为635，2020年为824，年增长率分别为-43.82%、694.34%、17.94%、29.74%。
- EPS（元）：2017年为0.07，预计2018年为0.56，2019年为0.66，2020年为0.86。
- 市盈率（PE）：2017年为291，预计2018年为37，2019年为31，2020年为24。
关键财务比率：
- 三费/销售收入：从22.50%下降至20.91%。
- EBIT/销售收入：从0.44%上升至14.60%。
- EBITDA/销售收入：从9.24%上升至22.10%。
- 销售净利率：从0.25%上升至11.70%。
- ROE：从0.85%上升至9.55%。
- ROA：从0.14%上升至7.21%。
- ROIC：从0.17%上升至9.54%。
投资评级：维持“审慎推荐”的投资评级，预期个股相对沪深300指数涨幅在5%~15%之间。