20240730-国投证券-城投私募债迎做多_19页_1mb

固定收益市场分析报告总结

本报告为国投证券发布的2024年7月30日城投私募债定期分析。

核心观点：
整体来看，市场利率呈现下行趋势，尤其是短期利率债。不同期限、不同类型和区域的债券表现各异，高收益券和利差较高的地区信用风险提示需关注。

主要结论：

1. 利率债（包括城投债、金融债、产业债）：

   • 收益率普遍下行： 与上上周相比，非金融非地产产业债、地产债、金融债等主要券种的公募或私募加权平均估值收益率普遍下行，尤其是在1年-3年期限段。
   • 地域分化：
     • 城投债： 江浙地区(private债 yield < 26%)；偏远地区(如云南、贵州地级市及区县级)或基本面较弱地区(如甘肃、黑龙江)债券收益率高于4%，利差较高。
     • 私募债： 上海、浙江、广东、福建沿海省份估值收益率低于24%；陕西、辽宁地级市、贵州地级市及区县级债券收益率超4%；云南、黑龙江等地利差也高。周内，长端表现优于短端。
   • 金融债： 租赁债、商金债、二级资本债及次级债收益下行显著，部分品种利差向国开债回归意图明显。永续债和短期品种有相对表现。
   • 产业债： 跌幅较大，尤其是非金融非地产民企公募永续债，幅度超20BP。地产债方面，中期品种相对强势。

2. 风险提示：

   • 存在统计遗漏风险。
   • 部分高估值品种流动性或存在信用风险。