20180601-申万宏源-计算机行业点评_2018云计算区别于2015_5页_465kb

报告摘要

2018年云计算行业分析总结

核心内容

2018年，云计算行业相较于2015年已发生显著变化，呈现出更加成熟和多元的发展趋势。行业不再以主题投资为主，投资者开始理性看待云计算的长期价值。云计算已成为连接人工智能、安全、超融合等技术的重要载体，推动了多个领域的协同发展。

主要观点

产业链成熟度提升
- 2015年，云计算产业链处于初级阶段，IDC（数据中心）处于火热期，IaaS服务器处于整合期，PaaS处于混沌阶段，SaaS进入导入期但因烧钱营销而快速整合。
- 2018年，IaaS和SaaS均出现高增长，IDC表现稳健，整体产业链成熟度显著提升。
政务与企业信息化产品线延伸
- 云时代推动了企业信息化产品线的扩展，涵盖财务、供应链、管控、移动化、智能化、业务化等多个模块。
- 政务信息化产品线更为复杂，包括行政管理、产权登记、战略管控、人事管控、文化管控、绩效管控、运营管控、资产管控、资金管控、资本管控等模块。
- SaaS公司如广联达、金蝶国际、用友网络等在云化方面取得显著进展，成为行业的重要力量。
C端与B端合作趋势加强
- C端（互联网）与B端（企业信息化）开始新一轮合作，B端厂商从急于与C端合作转向平等合作。
- 行业专家型服务商（如太极股份、汉得信息、航天信息、长亮科技、启明星辰、石基信息等）具备行业Know-how，能为互联网公司接入企业提供技术支持和业务接口，具有更高的价值。
云作为技术载体的整合效应
- 云计算已成为人工智能、安全、超融合等技术的载体，推动了跨行业的融合与创新。
- 行业巨头如阿里云、腾讯云、亚马逊AWS等不断降价，以争夺市场份额，推动基础设施需求增长。

关键信息

重点公司表现

证券代码	证券简称	收盘价 (元)	总市值 (亿元)	2017A PB	2018E PE	2019E PE	2020E PE
600271.SH	航天信息	26.99	503	4.90	31	26	21
600845.SH	宝信软件	24.80	163	4.10	34	26	20
002376.SZ	新北洋	16.75	112	4.33	27	22	18
002232.SZ	启明信息	8.63	35	3.32	13	10	8
002152.SZ	广电运通	7.29	177	1.99	16	13	11
000977.SZ	浪潮信息	22.04	284	3.90	45	30	13
002212.SZ	南洋股份	13.26	152	1.89	27	21	17
002153.SZ	石基信息	29.88	319	6.07	65	54	44
002368.SZ	太极股份	28.88	120	4.58	31	23	17
300130.SZ	汉得信息	15.57	136	5.53	34	26	20
300059.SZ	东方财富	13.27	683	4.65	53	32	26
300253.SZ	卫宁健康	13.21	213	8.22	66	49	39
603039.SH	泛微网络	79.78	82	13.80	70	51	37
600588.SH	用友网络	24.60	467	7.99	75	53	42
300170.SZ	汉得信息	15.57	136	5.53	34	26	20
002230.SZ	科大讯飞	36.21	754	9.77	117	80	54

重点公司云化进展

广联达：预计年活跃用户从12万增长至40万，2017H2-2018云化预收款高增，业务口径增长约30%。
汉得信息：方案中心的MES、WMS、TMS系统拟高人均单产或SaaS模式收费，已无显著竞争对手。
金蝶国际/用友网络：2017年云业务收入分别增长87.7%和249.9%。
石基信息：云化从顶级酒店开始，2017年实现可重复订阅费1.1亿元，预计2020年基本完成转型。
神州数码：云业务（毛利率超20%）将快速发展。

投资提示

云化趋势加速，C端与B端合作加深，行业整合与技术融合成为主流。
云作为技术载体，推动AI、安全、超融合等领域的协同发展。
投资者应理性看待云行业，关注具备核心竞争力和明确云化路径的企业。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

法律声明

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