计算机行业2018年中期策略：短期行情波动不改中长期向好趋势-20180601-华泰证券-36页-3mb
报告摘要
行业研究/中期策略总结
核心内容
2018年中期计算机行业策略报告指出，尽管短期面临市场波动和风险，但行业整体中长期趋势向好。主要驱动因素包括政策支持、技术发展和行业布局的逐步落地。重点推荐云计算、大数据、人工智能、工业互联网、芯片等战略方向以及教育信息化、医疗信息化等高景气度细分领域优质龙头。
主要观点
- 行业表现：2018年计算机行业涨幅位居全市场前三，整体表现强劲。
- 基本面分析：2018年一季度计算机行业收入和利润增速明显提升，但整体估值略高于历史平均水平。
- 政策支持：政府工作报告首次将集成电路置于制造强国建设的首位，同时强调发展工业互联网、人工智能、大数据等新兴产业。
- 市场风险：短期面临独角兽集中上市、中美贸易冲突及市场利率上行等宏观风险。
- 投资机会：云计算、工业互联网、芯片等方向蕴含丰富机会，建议重点布局。
关键信息
云计算
- 市场增长迅速，2016年市场规模为514.9亿元，预计2020年将达603.6亿元。
- 公有云和私有云市场均呈增长趋势，其中公有云增速更快。
- 全球和国内公有云市场集中度提升，巨头如阿里云、腾讯云等占据主导地位。
- 政务云受益于数字中国战略，预计2021年市场规模将达611.7亿元。
- SaaS是软件服务发展的必然趋势，垂直行业SaaS服务蕴含丰富产业机会，建议关注广联达等标的。
工业互联网
- 工业互联网是实现“中国制造2025”的关键基础，政策持续加码。
- 工业互联网平台是建设核心，PaaS建设开始起步，SaaS生态有待完善。
- 主要平台包括用友精智、东方国信、浪潮M81等，已通过可信服务评估认证。
- 工业互联网投资规模较大，预计2020年将达到万亿元级别。
- 建议关注用友网络、东方国信等标的。
芯片
- 国家政策高度重视，国家集成电路产业投资基金二期正在筹集。
- 中美贸易冲突和中兴事件凸显发展国产芯片产业的必要性。
- 人工智能等产业快速发展，带动芯片需求。
- 建议关注中科曙光、中国长城、景嘉微等标的。
教育信息化
- 受益于“新高考”改革，行业进入高景气周期。
- 新高考带来学校走班排课系统、新英语口语训练系统、升学辅导等新增需求。
- 建议关注佳发安泰、视源股份、立思辰等标的。
医疗信息化
- 政策利好频现，行业景气度和集中度双提升。
- 医保支出入不敷出及医药分离推动医改政策落地。
- 建议关注卫宁健康、创业软件、思创医惠等标的。
风险提示
- 市场利率上行等宏观风险
- 独角兽集中上市带来的市场资金紧张和估值下行风险
- 政治风险，特别是中美贸易冲突对市场情绪的持续影响
投资建议
- 重点布局云计算、大数据、人工智能、工业互联网、芯片等战略核心方向
- 关注教育信息化、医疗信息化等高景气度细分领域优质龙头
- 建议关注具备核心技术能力的公司，如中科曙光、用友网络、东方国信、中国长城、景嘉微等
图表目录
- 图表1：年初至今计算机行业及成长股表现较强
- 图表2：计算机年初以来涨幅位居全行业第三位
- 图表3：2017年计算机板块收入及归母净利润增速均有下滑
- 图表4：毛利率达近五年最高点
- 图表5：费用率整体保持稳定
- 图表6：计算机板块ROE指标连续四年下滑
- 图表7：计算机板块经营性现金流连续两年下滑
- 图表8：计算机板块重大重组事件统计（截至2018.05.24）
- 图表9：商誉进一步累积
- 图表10：商誉减值规模逐渐上升
- 图表11：计算机板块商誉规模前十公司（截至2018.03.31）
- 图表12：计算机板块2017年商誉减值前十公司
- 图表13：计算机板块限售股解禁数据统计
- 图表14：计算机行业板块TTM估值（剔除负值）
- 图表15：全行业板块TTM估值（剔除负值）
- 图表16：计算机板块2018Q1营收增速为20.80%
- 图表17：2018Q1扣非归母净利润增速有了较大提升
- 图表18：2018年一季度毛利率略有下滑
- 图表19：整体费用控制良好
- 图表20：证监会核发IPO数量及金额统计
- 图表21：十年期国债到期收益率
- 图表22：中国公有云市场规模
- 图表23：中国私有云市场规模
- 图表24：全球TOP4云计算厂商2016年收入增速均超过45%
- 图表25：2017年上半年中国公共云IaaS市场份额
- 图表26：阿里云单季度收入增速
- 图表27：亚马逊云业务单季度收入增速
- 图表28：阿里腾讯积极通过投资布局完善云计算生态圈
- 图表29：2021年政务云市场有望达611.7亿元
- 图表30：国内SaaS市场规模2020年将达到473.4亿元
- 图表31：2017年我国SaaS市场较为分散
- 图表32：部分SaaS企业2017年收入及利润情况
- 图表33：海外SaaS领域重大并购事件
- 图表34：云厂商提供AI+云服务
- 图表35：百度云系统架构
- 图表36：工业互联网平台可信服务认证第一批、第二批通过企业名单
- 图表37：用友精智工业互联网平台整体架构
- 图表38：东方国信工业互联网平台技术架构
- 图表39：浪潮M81工业互联网平台整体架构
- 图表40：美国干预中国收购海外半导体企业
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