20201116-东方财富证券-蓝色光标-300058.SZ-2020年三季报点评_出海业务爆发带动业绩整体增长_蓝标在线拥抱千亿级长尾市场_4页_398kb

蓝色光标（300058）2020年三季报总结

核心内容概述

蓝色光标（300058）在2020年前三季度实现了显著的业绩增长，尽管归母净利润略有下降，但整体表现依然稳健。公司通过出海业务的爆发和SaaS服务平台“蓝标在线”的正式商用，进一步拓展了市场，提升了盈利能力。同时，公司也在积极优化费用结构，改善现金流。

主要观点

1. 业绩表现

• 前三季度营收：288.58亿元，同比增长 46.58%
• 前三季度归母净利润：6.18亿元，同比下降 1.57%
• 前三季度扣非净利润：4.57亿元，同比增长 24.82%
• Q3营收：114.83亿元，同比增长 44.61%，环比增长 24%
• Q3归母净利润：2.92亿元，同比增长 82.01%，环比增长 137%

2. 现金流状况

• Q1-Q3经营活动现金流净额：2.4亿元，同比下降 32.71%
• Q3单季度经营活动现金流净额：-1.5亿元，应收账款环比增加4.92亿元
• Q3投资活动现金流净额：4.04亿元，主要得益于对公司持有的拉卡拉股票进行处置
• Q3筹资活动现金流净额：-1480.08亿元，主要为股权融资和债务偿还

3. 费用与盈利优化

• 销售费用率：1.69%，较H1下降 0.33pct
• 管理费用率：2.15%，较H1下降 0.18pct
• 销售净利率：2.19%，同比提升 0.25pct
• 盈利提升原因：客户结构优化、投放布局调整及蓝标在线的网络效应带来的边际成本趋近于零，中小企业客户贡献较高毛利

4. 业务转型与平台商用

• 蓝标在线：公司推出的SaaS服务平台，结合MaaS（Marketing as a Service）模式，主打中小企业市场
• 功能亮点：智能生成海报、全链路出海广告投放、智能策划方案、全员营销动态追踪等
• 目标市场：拥抱千亿级长尾市场，助力中小企业数字化转型
• 战略意义：有望打开业绩增长新空间，提升公司市场竞争力

关键信息

52周市场表现

• 股价区间：5.03元至9.91元
• 市盈率（PE）：19.88至37.29
• 市净率（PB）：1.60至2.58
• 52周涨幅：31.16%
• 52周换手率：1009.79%

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 盈利预测：
  • 2020年：营收359.36亿元，归母净利润7.04亿元
  • 2021年：营收447.57亿元，归母净利润8.27亿元
  • 2022年：营收526.33亿元，归母净利润9.43亿元
• EPS预测：
  • 2020年：0.28元
  • 2021年：0.33元
  • 2022年：0.38元
• PE预测：
  • 2020年：25.51倍
  • 2021年：21.72倍
  • 2022年：19.05倍

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 广告主预算收缩风险
• 新平台业绩不达预期风险

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

蓝色光标在2020年前三季度实现了营收的大幅增长，主要得益于出海业务和SaaS平台“蓝标在线”的推进。尽管归母净利润小幅下降，但扣非净利润增长显著，反映出公司盈利能力的提升。公司通过优化费用结构和提升销售净利率，增强了整体盈利能力和市场竞争力。未来，公司有望通过蓝标在线的持续发展，进一步拓展中小企业市场，打开业绩增长新空间。然而，也需关注宏观经济波动、广告主预算收缩及新平台表现等潜在风险。