20180624-光大证券-开元股份-300338.SZ-重大事项点评_重组传统业务_聚焦教育行业_6页_1mb

报告摘要

开元股份（300338.SZ）正进行重大战略调整，旨在重组传统业务并聚焦教育行业，以推动公司向教育控股集团转型。公司于2018年6月21日公告董事会决议，提出一系列举措，包括整合制造业业务、加大对教育业务的投入、剥离拖累业绩的其他业务等。

业务重组：公司计划将传统制造业业务及关联公司转入拟设立的全资子公司“开元有限”，并注销机电设备业务相关的两家公司，以集中资源发展教育业务。
教育业务投入：公司将继续推进教育领域的并购，拓展教育产业布局，计划未来三年在全国设立500家学习中心，并增加研发投入以构建内容和技术壁垒。
股权激励：2018年6月13日，公司完成股权激励计划授予，激励对象为恒企教育核心团队成员，总授予数量不超过642.6万股，授予价格为每股8.985元。激励计划的考核周期为2018-2020年，要求恒企教育在2018-2020年实现净利润不低于1.29、1.48、1.84亿元。
业绩表现：2017年，恒企教育和中大英才并表后，实现营收6.03亿元，归母净利润1.10亿元，均超额完成当年业绩承诺。
财务预测：分析师预测公司2018-2020年净利润分别为2.24亿元、2.84亿元、3.35亿元，对应EPS分别为0.66元、0.84元、0.99元，净利润三年CAGR约为28%。
估值分析：当前股价为14.04元，对应2018-2020年P/E分别为21x、17x和14x，目标价为25.00元，维持“买入”评级。

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	341	981	1,266	1,454	1,658
净利润（百万元）	6	160	224	284	335
EPS（元）	0.02	0.47	0.66	0.84	0.99
P/E	809	30	21	17	14
P/B	6	2	4	3	3

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件