20210705-中财期货-油脂周报_油脂价格上涨_6页_1mb
报告摘要
油脂价格上涨分析总结
核心内容
本周油脂价格出现大幅上涨，主要受到美国大豆种植面积不及预期的影响，提振了美豆及美豆油价格。此外，国内菜油库存维持在40万吨水平，但消费疲软，终端走货不畅，导致菜油价格维持震荡。市场整体处于等待美国豁免政策及USDA与加拿大统计局报告的阶段。
主要观点
- 美豆种植面积不及预期：推动美豆和美豆油价格上涨。
- 美国豁免政策：上周美国最高法院支持豁免部分中小炼油厂的生物柴油掺混义务，对市场有一定冲击，但影响有限。
- 豆油需求旺盛：受成本端提振，豆油价格预计将继续维持高位。
- 菜油市场：国内菜油库存维持在40万吨级别，但消费疲软，终端走货不畅，油厂有催提动作。菜油价格主要受美国豁免政策及后续报告影响。
- 葵油市场：印度给出进口利润后出现买船，近端葵油价格小幅反弹，但面临收获期带来的价格压力。
- 油脂库存：整体油脂库存偏紧，支撑价格上涨。
关键信息
一、操作建议
- 单边做多Y09合约：基于豆粕需求不及预期、油脂需求旺盛及库存偏紧的判断。
二、一周要闻
- 印度调降油脂进口基准价：毛棕榈油基准价由1136美元/吨下调至1036美元/吨，毛豆油由1415美元/吨下调至1246美元/吨。
- ITS出口数据：2021年6月累计出口1,519,180吨，环比增加7.07%。
- SPPOMA数据：马来西亚棕榈油6月单产减少4.5%，出油率增加0.31%，产量减少2.87%。
三、市场回顾
- 豆油91价差：在250-350范围震荡。
- 基差变化：小幅下跌，但后期移仓及近端供给情况可能影响91价差走势。
- 棕榈油基差：华南地区棕榈油基差小幅下跌，价格维持震荡。
- 豆棕价差：05合约价差波动，显示市场对供需变化的敏感。
四、国外基本面分析
4.1 NOPA压榨
- 5月共压榨大豆1.63521亿蒲式耳，高于4月的1.60310亿蒲式耳。
- 5月豆油库存为16.71亿磅，环比下降。
4.2 马棕油供需
- 5月产量1571523吨，环比增长2.84%。
- 5月进口89014吨，环比减少18.97%。
- 5月出口1265460吨，环比减少6.01%。
- 5月库存1568943吨，环比增长1.49%。
五、国内供需情况
表1：油脂供需平衡表（豆油）
| 项目 | Oct/20 | Nov/20 | Dec/20 | Jan/21 | Feb/21 | Mar/21 | Apr/21 | May/21 | Jun/21 | Jul/21 | Aug/21 | Sep/21 | 2020/21 | 2019/20 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 期初库存 | 133.68 | 124.65 | 112.03 | 95.84 | 80.46 | 84.26 | 63.70 | 62.48 | 82.36 | 95.33 | 95.75 | 100.23 | 总产量 | 总产量 |
| 产量 | 150.99 | 153.77 | 151.60 | 158.66 | 84.28 | 122.92 | 132.37 | 152.11 | 151.98 | 151.41 | 151.48 | 157.84 | 1719.42 | 1650.97 |
| 进口 | 7.01 | 4.31 | 6.91 | 12.07 | 10.93 | 2.90 | 5.88 | 13.00 | 14.00 | 10.00 | 10.00 | 10.00 | 4.15% | 7.80% |
| 总供给 | 291.68 | 282.74 | 270.55 | 266.57 | 175.66 | 210.08 | 201.96 | 227.59 | 248.33 | 256.75 | 257.23 | 268.08 | ||
| 食用 | 142.79 | 149.99 | 159.44 | 165.91 | 76.27 | 127.81 | 127.34 | 132.01 | 137.00 | 142.00 | 138.00 | 166.00 | 1858.04 | 1752.22 |
| 期末库存 | 124.65 | 112.03 | 95.84 | 80.46 | 84.26 | 63.70 | 62.48 | 82.36 | 95.33 | 95.75 | 100.23 | 102.08 | 6.04% | 6.87% |
| 消费变化 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | -0.23 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 13.79% | -2.15% |
表2：棕榈油供需情况
| 项目 | Jan/21 | Feb/21 | Mar/21 | Apr/21 | May/21 | Jun/21 | Jul/21 | Aug/21 | Sep/21 | Oct/21 | Nov/21 | Dec/21 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 期初库存 | 126.49 | 132.50 | 130.08 | 144.60 | 154.60 | 156.89 | 172.22 | 173.82 | 170.89 | 171.52 | 188.68 | 203.80 | 214.89 | 126.49 |
| 产量 | 112.66 | 110.56 | 142.34 | 152.29 | 157.15 | 172.73 | 172.54 | 176.45 | 186.37 | 204.57 | 184.11 | 178.59 | 1950.35 | 1913.08 |
| 进口 | 16.52 | 8.73 | 13.73 | 10.98 | 8.90 | 8.00 | 8.00 | 10.00 | 10.00 | 10.00 | 10.00 | 10.00 | 124.87 | 94.30 |
| 出口 | 94.74 | 89.56 | 118.21 | 133.87 | 126.55 | 135.40 | 148.94 | 159.37 | 165.75 | 167.40 | 148.99 | 147.50 | 1636.27 | 1737.02 |
| 国内消费 | 28.44 | 32.15 | 23.34 | 19.40 | 37.21 | 30.00 | 30.00 | 30.00 | 30.00 | 30.00 | 30.00 | 30.00 | 350.54 | 344.93 |
| 期末库存 | 132.50 | 130.08 | 144.60 | 154.60 | 156.89 | 172.22 | 173.82 | 170.89 | 171.52 | 188.68 | 203.80 | 214.89 | 214.89 | 126.49 |
| 产量变化 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 4.56 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | ||
| 库存变化 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 5.83 | 7.22 | 8.71 | 10.26 | 11.82 | 13.21 | 14.59 |
风险因素
- 豆油需求不及预期
- 马来西亚棕榈油出口不及预期
投资咨询业务资格
证监许可[2011年]1444号
联系方式
-
王庆文：F0284612, Z0010549
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