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报告摘要

安科瑞（300286）中报点评总结

核心内容

安科瑞于2022年8月26日发布半年报，显示其2022年上半年实现营收4.94亿元，同比增长4.48%；归母净利润9543.59万元，同比增长2.30%。基本每股收益为0.47元。其中，第二季度营收和归母净利润分别达到2.87亿元和0.64亿元，同比增长5.3%和2.3%。公司克服了疫情带来的不利影响，展现出较强的经营韧性。

主要观点

业绩表现：2022年上半年公司业绩稳定增长，尤其是第二季度业绩有所改善，毛利率提升1.4个百分点，达到46.7%。
区域影响：华东地区是公司的核心经营区域，占总营收的50%。受上海和江阴疫情冲击，公司面临下游客户停产、物流受限等问题，但通过线上与线下结合的销售模式及研发团队集中办公等措施，有效应对了挑战。
市场前景：公司产品覆盖企业微电网能效管理系统、电量传感器、电力测控与保护装置、边缘计算网关及云平台，形成了“云-边-端”完整的产品生态体系。近期川渝大规模限电进一步凸显了企业能耗管理市场的重要性，公司有望抓住这一风口实现业绩高成长。
产能建设：公司于2022年7月22日与江苏江阴临港经济开发区签订合作协议，投资10亿元建设智能微电网产业园一期项目，有助于提升整体产能并降低运营成本。
财务预测：首次覆盖公司，给予“增持”评级，预计2022~2024年归母净利润分别为2.3亿元、3.0亿元、4.0亿元，同比增长分别为37%、30%、31%。对应估值分别为30倍、23倍、18倍。

关键信息

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	7.19	10.17	13.34	17.21	22.23
归母净利润（亿元）	1.21	1.70	2.32	3.01	3.95
每股收益（元）	0.60	0.84	1.08	1.40	1.84
市盈率（倍）	25.82	39.50	30.04	23.16	17.67
市净率（倍）	4.08	7.28	5.97	4.89	3.92
净资产收益率（%）	14.88	17.37	19.88	21.12	22.21

股票数据

指标	数据
收盘价（元）	32.51
12个月股价区间（元）	16.52~38.13
总市值（百万元）	6,980.42
日均成交量（百万股）	7

涨跌幅

时间范围	绝对收益（%）	相对收益（%）
1M	10%	13%
3M	52%	49%
12M	65%	79%

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	45.7	46.2	46.6	46.8
净利润率（%）	16.7	17.4	17.5	17.8
资产负债率（%）	30.8	31.3	33.0	33.1
流动比率	2.37	2.45	2.44	2.54
速动比率	1.74	1.84	1.83	1.93
销售费用率（%）	11.9	13.3	12.9	12.7
管理费用率（%）	7.3	8.1	7.9	7.8
股息收益率（%）	0.6	0.6	0.6	0.6

风险提示

下游需求不及预期
估值及盈利预测不达预期

研究团队简介

濮阳：上海交通大学金融学硕士，曾任长城证券、西南证券、兴业证券分析师，现任东北证券研究所建材组首席。
陶昕媛：香港中文大学经济学硕士，现任东北证券建材组研究助理。

投资评级说明

投资评级	定义
增持	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
中性	未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
减持	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
卖出	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

机构销售联系方式

地区	联系人	办公电话	手机	邮箱
华东地区	阮敏（总监）	021-61001986	13636606340	ruanmin@nesc.cn
华东地区	吴肖寅	021-61001803	17717370432	wuxiaoyin@nesc.cn
华东地区	齐健	021-61001965	18221628116	qijian@nesc.cn
华东地区	李瑞暄	021-61001802	18801903156	lirx@nesc.cn
华东地区	周嘉茜	021-61001827	18516728369	zhoujq@nesc.cn
华东地区	周之斌	021-61002073	18054655039	zhouzb@nesc.cn
华东地区	陈梓佳	021-61001887	19512360962	chen_zj@nesc.cn
华东地区	孙乔容若	021-61001986	19921892769	sunqrr@nesc.cn
华东地区	屠诚	021-61001986	13120615210	tucheng@nesc.cn
华东地区	康杭	021-61001986	18815275517	kangh@nesc.cn
华东地区	丁园	021-61001986	19514638854	dingyuan@nesc.cn
华北地区	李航（总监）	010-58034553	18515018255	lihang@nesc.cn
华北地区	殷璐璐	010-58034557	18501954588	yinlulu@nesc.cn
华北地区	温中朝	010-58034555	13701194494	wenzc@nesc.cn
华北地区	曾彦戈	010-58034563	18501944669	zengyg@nesc.cn
华北地区	王动	010-58034555	18514201710	wang_dong@nesc.cn
华北地区	吕奕伟	010-58034553	15533699982	lyyw@nesc.com
华北地区	孙伟豪	010-58034553	18811582591	sunwh@nesc.cn
华北地区	闫琳	010-58034555	17862705380	yanlin@nesc.cn
华北地区	陈思	010-58034553	18388039903	chen_si@nesc.cn
华北地区	徐鹏程	010-58034553	18210496816	xupc@nesc.cn
华北地区	张煜苑	010-58034553	13701150680	zhangyy2@nesc.cn
华南地区	刘璇（总监）	0755-33975865	13760273833	liu_xuan@nesc.cn
华南地区	刘曼	0755-33975865	15989508876	liuman@nesc.cn
华南地区	王泉	0755-33975865	18516772531	wangquan@nesc.cn
华南地区	王谷雨	0755-33975865	13641400353	wanggy@nesc.cn
华南地区	张瀚波	0755-33975865	15906062728	zhang_hb@nesc.cn
华南地区	邓璐琦	0755-33975865	15828528907	dengll@nesc.cn
华南地区	戴智睿	0755-33975865	15503411110	daizr@nesc.cn
华南地区	王熙然	0755-33975865	13266512936	wangxr_7561@nesc.cn
华南地区	阳晶晶	0755-33975865	18565707197	yang_jj@nesc.cn
华南地区	张楠淇	0755-33975865	13823218716	zhangnq@nesc.cn
华南地区	王若舟	0755-33975865	17720152425	wangrz@nesc.cn