20240901-国泰期货-镍_单边暂时缺乏驱动_内外走出正套逻辑_不锈钢_九月排产高于预期_短期基本面压力仍存_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2024年9月1日镍与不锈钢市场的供需状况及价格走势，指出当前市场缺乏明确的单边驱动因素，整体趋势偏弱，但成本支撑限制了价格下行空间。

镍市场分析

供应情况

• 冶炼投产预期拖累：9月及后续供应端仍有新增产能释放预期，预计对镍价形成压力。
• 印尼镍矿高溢价支撑：印尼1.6%品位镍矿本周溢价维持高位22美金/湿吨，对镍铁价格形成支撑，从而间接影响精炼镍价格底部。

需求情况

• 内需平淡：三元前驱体市场活跃度回暖有限，短期内难以提振硫酸镍价格。
• 库存重回累增：国内精炼镍社会库存增加2652吨至35235吨，库存压力较大。
• 出口利润边际修复：出口利润出现轻微盈利，但整体仍偏弱。

供需平衡

• 价格承压：镍价短期缺乏明显驱动，维持偏弱运行。
• 成本限制：火法路径成本对镍价形成底部支撑，矿端与宏观的不确定性削弱空头信心。
• 内外正套逻辑：前期所推的内外正套逻辑在8月逐步体现，本周五晚夜盘进口亏损扩大至6000元/吨以上，建议减仓持有。

市场数据

• 期货价格：沪镍主力合约收盘价为131,510元/吨，不锈钢主力合约收盘价为13,860元/吨。
• 成交量：沪镍主力合约成交量128,200手，不锈钢主力合约成交量83,259手。
• 库存变化：中国精炼镍社会库存增加2652吨至35235吨，LME镍库存增加2382吨至118998吨。
• 进口利润：镍板进口利润为-5,258元/吨，显示进口亏损。
• 镍铁原料价格：镍铁原料价格维持高位，对成本形成支撑。
• 镍铁溢价：镍铁较电解镍溢价维持在合理区间，反映市场对镍铁的偏好。

不锈钢市场分析

供应情况

• 九月排产高于预期：9月不锈钢粗钢排产325.3万吨，同比与环比均有所增长。
• 供应压力增加：排产预期压力加大，但实际落地或不及预期，建议关注头部企业供应边际变化。

需求情况

• 需求未明显好转：下游需求仍待修复，成交活跃度不高，库存消化能力有限。
• 库存未明显下降：不锈钢社会库存维持高位，冷轧库存下降，但热轧库存上升。

供需平衡

• 钢价区间震荡：短期钢价受供需负反馈压制，但中期下跌或受成本预期限制。
• 操作建议：建议采取区间操作策略，若出现较深回调，可轻仓尝试低位多。

市场数据

• 现货价格：不锈钢现货价格维持在13,375元/吨至14,450元/吨区间。
• 基差变化：不锈钢基差波动，反映现货与期货价格之间的差距。
• 成本结构：304冷轧不锈钢生产成本维持在较高水平，影响钢厂利润。
• 钢厂利润：本周钢厂利润显示承压，需关注成本与需求变化。

关键信息总结

镍市场

• 供应端：冶炼投产预期拖累，印尼镍矿高溢价支撑底部。
• 需求端：内需平淡，库存累增，出口利润边际修复。
• 价格走势：单边缺乏驱动，维持偏弱运行，成本支撑限制下跌空间。
• 操作建议：减仓持有，关注内外正套逻辑变化。

不锈钢市场

• 供应端：9月排产高于预期，供应压力增加，关注头部企业供应变化。
• 需求端：下游需求未明显好转，库存消化能力有限，钢价上方空间受限。
• 价格走势：钢价区间震荡，中期下跌受成本预期限制。
• 操作建议：区间操作为主，若出现较深回调，可轻仓尝试低位多。

图表与数据参考

• 图表：包括沪镍与不锈钢价格走势、成交量、库存变化、基差、升贴水、跨期价差、原料价格等。
• 数据来源：国泰君安期货研究、Mysteel、SMM、同花顺等。

风险提示

• 市场存在不确定性，需关注宏观政策、印尼镍矿供应、不锈钢需求恢复等多重因素。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，不构成具体投资建议。

分析师声明

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