20240820-华鑫证券-神火股份-000933.SZ-公司事件点评报告_2024H1因煤炭量价下降影响盈利_但Q2盈利环比Q1改善_5页_277kb

神火股份（000933SZ）2024半年度财务分析及投资展望

报告要点：

• 业绩概要： 2024年上半年公司营业收入18,221亿元，同比下滑46.5%，归母净利润228.4亿元，同比下滑16.6%，主要受煤炭量价双降影响。其中，Q2单季利润环比实现显著改善，营收同比增长42%，归母净利润环比上升94.5%。

• 产量与价格趋势： 上半年铝产量同比增加31.8%，但煤炭产量、铝箔及炭素产品产量均有不同程度下降。主要产品中氧化铝价格同比上涨、长江铝均价略涨，但预焙阳极及贫瘦煤价格则大幅下跌。

• 运营与产能扩张： 公司持续在四川推进40万吨炭素项目，预计达产后可实现全部阳极炭块自产，有助于强化成本控制。

盈利预测与评级：

• 预测数据： 调整后公司2024-2026年预计实现营收37,421亿至40,411亿元，归母净利4,574亿至5,239亿元。目前股价对应PE分别为78、73、68倍。
• 投资建议： 公司持续扩张产能，预计其成本优势未来将逐步显现，维持“买入”评级。

风险提示：

• 电解铝限产、产品价格下行、产能释放不及预期等风险仍需关注。

财务摘要（关键指标）：

• 收入及利润增长： 2024E显示，公司营收增长率从-0.5%提升至40%，净利润率由13.8%升至14.7%。
• 估值与盈利： 市净率（P/B）自18下降至13，反映公司长期资产价值合理。

分析师信息：

• 傅鸿浩、杜飞、覃前提供研究覆盖，具备新能源与有色金属领域深入研究背景。

免责声明：
本报告信息基于Wind数据与华鑫证券研究，旨在为投资者提供参考，不构成直接买卖建议，实际投资决策需结合市场变化与个股具体情况。