20230818-华创证券-_宏观快评_2023年二季度货币政策执行报告点评_进一步宽松看什么__11页_1mb

• 报告核心内容：央行2023年二季度货币政策执行报告指出当前经济面临居民收入预期不稳、消费恢复缓慢、企业投资信心不足等问题。报告分析认为，只要居民和企业预期没有明显改善，央行货币政策将持续保持积极态势。

• 居民预期观测指标：建议跟踪居民存款占可支配收入比重。该比率高表明居民倾向于储蓄，预示收入预期较差；反之则显示消费和投资意愿较强。数据显示2022年居民存款占可支配收入比重达历史次高水平。

• 企业预期观测指标：重点关注M1同比变化。7月M1同比23%，连续下滑，历史规律表明M1同比是企业补库和工业品价格走势的重要领先指标。

• 货币政策判断：若未来金融数据未出现居民存款月均同比少增6000亿以上，或M1同比未持续回升，则政策保持宽松态势的概率较大。具体政策工具包括四种可能：汇率弹性放开、四季度降息可能、三季度降准预期与LPR调降可能性。

• 风险提示：重点关注货币政策超预期调整的风险。

报告指出当前经济主要问题是居民和企业预期偏弱，因此货币宽松政策可能持续一段时间。