20191230-天风证券-电子行业专题研究：UTG：折叠手机柔性盖板新方向_10页_1mb

电子行业总结：折叠手机与UTG材料发展分析

核心内容

随着5G技术的普及，移动终端形态正在经历重大变革，折叠手机作为新型移动终端形态，正逐步成为市场关注的焦点。2020年被视为折叠手机全面发展的关键年，预计全球主要品牌将陆续推出折叠手机产品，行业进入高速成长阶段。

主要观点

• 折叠手机作为5G生态下的新形态：折叠手机结合了便携性与大屏显示的优点，解决了传统手机屏幕尺寸受限的问题。随着5G高清视频和数据流量的需求增长，折叠手机将成为重要的终端形态之一。
• 柔性盖板材料是折叠手机的核心：折叠屏的柔性盖板材料对性能要求极高，需具备可折叠性、耐磨性及良好的光学性能。目前，CPI（聚酰亚胺薄膜）是主要应用材料，但其在耐磨性和表面质感方面存在局限。
• UTG（超薄玻璃）是未来方向：UTG作为新型柔性盖板材料，具备更高的光学性能和机械强度，虽然技术难度较大，但随着工艺成熟和产业链完善，UTG有望成为主流材料。
• UTG产业链分为制造和减薄两大核心环节：制造环节涉及超薄玻璃的生产，如康宁、DOWOO INSYS、肖特等；减薄环节则需要化学蚀刻和物理研磨等技术，国内企业如长信科技和沃格光电具备较强竞争力。
• 投资建议：推荐关注国内显示玻璃减薄行业龙头长信科技，同时建议关注沃格光电。行业未来两年预计出货量将达千万级，UTG材料的普及将带来显著增长机会。

关键信息

折叠手机发展现状

• 2019年是折叠手机的商用元年，三星Galaxy Fold、华为Mate X和摩托罗拉Razr等机型陆续发布，引发市场关注。
• 2020年将有更多品牌推出折叠手机，预计出货量达到830万台，2021年预计增长至1750万台。
• 折叠手机主要应用在智能手机和智能手表等设备上，技术上分为内折和外折两种形式。

柔性盖板材料分析

• CPI是目前主流的柔性盖板材料，但存在易碎、易产生折痕等问题。
• UTG（超薄玻璃）作为新一代材料，具备更高的透光性（91.5%~92%）和机械强度，但技术难度大、成本高。
• 无色透明PI是UTG发展的关键，但其光学性能和耐高温性之间存在矛盾。

UTG产业链

• 制造环节：主要公司包括美国康宁、日本旭硝子、韩国DOWOO INSYS、德国肖特等。
• 减薄环节：主要公司包括长信科技、沃格光电、优尼科等，其中化学减薄是重点工艺。
• 主要工艺：包括溢流下拉法、狭缝下拉法和浮法，各有优缺点，适用于不同生产需求。

投资机会

• 长信科技：作为国内显示玻璃减薄行业龙头，具备较强的技术实力和市场竞争力。
• 沃格光电：同样值得关注，因其在玻璃减薄领域有较强的发展潜力。

风险提示

• 折叠手机出货量增长不及预期。
• UTG材料发展速度不及预期，可能影响行业整体进度。

图表与数据

• 图1：通信技术发展与移动终端形态迭代
• 图2：2019年全球发售的3款折叠手机
• 图3：折叠手机出货量预测（IHS）
• 图4：折叠手机出货量预测（群智咨询）
• 图5：各家品牌折叠产品对比
• 图6：SKC盖板材料FlexibleCoverWindow
• 图7：三星电子可折叠手机示意图
• 图8：UTG材料产业链
• 图9：化学玻璃减薄主要工艺及对比

行业趋势

• 折叠手机市场将在2020-2021年实现快速增长，预计出货量分别达到830万和1750万台。
• UTG材料有望逐步替代CPI，成为未来折叠手机盖板材料的主流选择。
• 随着工艺和产业链的成熟，UTG材料的量产和应用将更加广泛，推动行业持续发展。

投资建议

• 推荐关注长信科技，因其在玻璃减薄领域具备领先优势。
• 建议关注沃格光电，作为UTG产业链中的重要参与者，有望受益于行业增长。

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