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新能源产业步入快车道，化工材料迎来发展新动能

核心内容

新能源产业在“碳达峰”、“碳中和”政策推动下快速发展，带动了产业链上游化工材料的强劲需求。新能源汽车和光伏行业成为主要驱动力，预计到2025年，动力电池、储能电池以及3C电池的市场规模将显著增长，相关化工材料如隔膜、电解液、六氟磷酸锂、碳酸酯、磷酸铁、EVA等将进入新一轮景气周期。

主要观点

• 新能源发展迅速：国家政策支持下，新能源汽车和光伏行业进入快速发展阶段，市场推动效应显著。
• 新能源化工材料需求增长：随着新能源产业的扩张，化工材料的需求随之快速增长，但受技术壁垒和环保限产影响，国内产能扩张滞后，短期内将出现供需偏紧。
• 投资机会显著：新能源化工材料企业具备较大的价格和盈利弹性，是未来投资的重要方向。

关键信息

新能源汽车

• 政策支持：自2009年起，国家出台多项政策支持新能源汽车发展，包括延长补贴、推动下乡活动、设定2025年新车销量占比20%的目标等。
• 动力电池需求增长：预计2025年国内动力电池产能将达1389GWh，较2020年的191GWh增长近7倍，5年CAGR高达49%。
• 锂电池需求爆发：2025年国内锂离子电池规模预计达1645GWh，5年CAGR为41%，其中动力电池、储能电池和3C电池共同推动需求增长。

光伏行业

• 政策过渡：中央补贴逐步退出，光伏行业向平价上网发展，但国家仍提供一定财政支持。
• 光伏装机量增长：预计2025年我国光伏累计装机量将达693GW，新增装机量将达110GW，5年CAGR为40%。
• EVA需求增长：2025年国内光伏级EVA需求预计达117万吨，5年CAGR为44%，EVA行业将迎来新的生命周期。

新能源化工材料

• 隔膜：需求将从2021年的约82亿平米增至2025年的291亿平米，2025年总产能预计达250亿平米，行业进入产能快速扩张阶段。
• 电解液：需求将从2021年的约63万吨增至2025年的222万吨，2025年总产能预计达92万吨，供需偏紧。
• 六氟磷酸锂：需求将从2021年的约7.9万吨增至2025年的27.8万吨，2025年总产能预计达30.8万吨，短期内产能有限。
• 碳酸酯：需求将从2021年的约52.3万吨增至2025年的184.4万吨，2025年总产能预计达189.8万吨，市场前景广阔。

投资建议

• 动力电池上游材料：

  • 隔膜：恩捷股份、星源材质
  • 电解液：天赐材料、新宙邦
  • 六氟磷酸锂：多氟多
  • 碳酸酯：石大胜华、奥克股份、华鲁恒升
  • 磷酸铁及磷矿：川恒股份、川发龙蟒、川金诺、龙佰集团、新洋丰
  • NMP：晶瑞电材
  • PVDF：巨化股份

• 光伏上游材料：

  • 工业硅：合盛硅业
  • EVA：东方盛虹、联泓新科、中国石化
  • 三氯氢硅：三孚股份
  • 纯碱：远兴能源

风险分析

• 新能源汽车产量不及预期：若新能源汽车销量增长低于预期，将影响上游材料需求。
• 新能源化工材料产能扩张不及预期：若产能建设滞后，将导致行业景气度下降。

行业与沪深300指数对比

• 行业增长速度快于沪深300指数，具备较大的发展潜力。

作者信息

• 分析师：吴裕、赵乃迪
• 执业证书编号：S0930519050005、S0930517050005
• 联系方式：010-58452014、010-57378026
• 邮箱：wuyu1@ebscn.com、zhaond@ebscn.com

图表目录

• 图1：新能源汽车相关政策一览
• 图2：国内乘用车销量（万辆）
• 图3：国内新能源汽车销量（万辆）
• 图4：国内新能源汽车动力电池装机量预测（GWh）
• 图5：国内锂离子电池规模增长情况（GWh）
• 图6：动力电池产业链
• 图7：磷酸铁上下游示意图
• 图8：光伏胶膜及组件产业链
• 图9：光伏组件的结构
• 图10：2021-2027我国光伏装机量预测（GW）
• 图11：2021-2025年光伏级EVA需求预测（万吨）
• 图12：2020年我国EVA产能分布（万吨/年）

表格目录

• 表1：历年碳减排及碳中和政策
• 表2：补贴退坡减缓阶段政策一览
• 表3：国内主要动力电池企业产能扩张计划 (GWh)
• 表4：隔膜不同工艺比较
• 表5：根据三元材料电池和磷酸铁锂电池不同出货比例的锂离子电池隔膜需求量敏感性分析(亿平)
• 表6：国内主要隔膜供应商的产能情况 (亿平)
• 表7：根据三元材料电池和磷酸铁锂电池不同出货比例的锂离子电池电解液需求量敏感性分析(万吨)
• 表8：国内主要电解液生产企业电解液产能规划(万吨/年)
• 表9：六氟磷酸锂生产工艺流程
• 表10：根据三元材料电池和磷酸铁锂电池不同出货比例的锂离子电池用LiPF6需求量敏感性分析(万吨)
• 表11：国内主要六氟磷酸锂生产企业六氟磷酸锂产能规划(万吨)
• 表12：锂离子电池电解液有机溶剂材料特点
• 表13：根据三元材料电池和磷酸铁锂电池不同出货比例的锂离子电池用碳酸酯需求量敏感性分析(万吨)
• 表14：国内DMC供应商的产能情况(万吨/年)
• 表15：2020年国内主要电池级溶剂生产企业产能统计(万吨)
• 表16：国内电解液溶剂扩建项目(万吨)
• 表17：根据三元材料电池和磷酸铁锂电池不同出货比例的锂离子电池用磷酸铁需求量敏感性分析(万吨)
• 表18：不完全统计国内磷酸铁锂供应商的产能情况
• 表19：动力电池上游化工材料需求测算
• 表20：EVA生产工艺对比
• 表21：国内现有光伏级EVA生产企业
• 表22：2021-2024年可产光伏级EVA项目总产能情况(万吨/年)