20250516-东兴证券-上市银行25Q1业绩总结_其他非息拖累盈利_息差下行压力趋缓_32页_3mb

东兴证券银行行业研究：2025年第一季度业绩总结

业绩概览
2025年第一季度，上市银行营收和净利润增速转为负值，同比分别下降17%和12%，环比2024年四季度下滑18个百分点和35个百分点。盈利边际走弱，主要受债市调整导致其他非息收入下滑和拨备反哺力度减弱影响。但净息差降幅收窄至13个百分点，资产增速相对稳定。城商行和农商行表现较好，营收和净利润分别增长55%和48%，主要得益于规模增速提升、息差降幅收窄及中收增速转正。国有行和股份行表现偏弱，营收和净利润同比分别下降15%、21%和39%、21%，其中股份行盈利表现最弱，主要受其他非息收入拖累。

规模情况
一季度末，上市银行生息资产同比增长75%，信贷投放同比增速达79%，金融投资同比增长141%，而同业资产增速显著下降。城商行信贷增长领先（同比+129%），国有行和股份行贷款增速放缓，票据冲量明显。

息差情况
净息差为137%，同比降幅收窄至13个百分点，环比2024年四季度下降5个百分点。国有行息差降幅最大，城商行和部分股份行息差边际改善，主要原因在于负债成本加速改善和资产收益率降幅收窄。

非息收入
手续费及佣金净收入同比下滑7%，但降幅环比收窄87个百分点。其他非息收入受债市剧烈调整影响，同比下滑32%，其中股份行和城商行受债券浮亏冲击较大，国有行和农商行则表现较好。

资产质量
上市银行资产质量总体稳定，不良贷款率环比下降7个百分点至1.23%。零售贷款不良率上升，经营贷和信用卡贷款不良率增幅显着。拨备覆盖率环比下降2个百分点至238%，反哺力度有所减弱，未来拨备反哺空间或逐步收窄。

投资建议
银行板块估值和配置价值有望提升。投资建议包括：关注重点指数权重股（招商银行、兴业银行、工商银行、交通银行）及高股息中小银行（齐鲁银行、上海银行、重庆银行、常熟银行），同时受益于险资配置和政策引导。

风险提示
经济复苏不及预期可能拖累信贷增速和资产质量；政策实施若未达预期，也将对风险敞口产生影响。