20140622-广发证券-钢铁行业_周报-供需矛盾_资金紧张局面难改_钢价将震荡偏弱_20页_2mb

钢铁行业周报总结（6月16日-6月20日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现偏弱，钢价小幅下跌，供需矛盾和资金紧张局面持续，预计未来钢价将震荡偏弱。尽管宏观层面有所回暖，但房地产等下游需求依然低迷，导致钢市整体承压。同时，原材料市场全面下跌，进一步影响了钢企盈利空间。

主要观点

1. 供需矛盾持续

• 6月上旬重点钢厂粗钢产量创历史新高，显示淡季需求疲软背景下供给压力显著。
• 社会库存周环比下跌1.57%，但库存水平仍处于低位，对钢价支撑不足。
• 需求端难以改善，供给压力未减，供需矛盾难解。

2. 资金紧张局面未改

• 受新一轮IPO影响，上交所隔夜回购利率一度涨至30%，但宏观流动性仍偏宽松，新一轮“钱荒”可能性较低。
• 钢贸商与钢厂资金面持续紧张，影响市场活跃度。

3. 原料市场全面下跌

• 铁精粉均价762.0元/吨，周环比下跌2.43%；进口矿均价617.5元/吨，周环比下跌3.14%。
• 废钢、钢坯价格也出现下跌，反映出原材料成本压力持续。
• 海运市场弱势下行，但铁矿石船运相对稳定。

4. 钢价小幅下跌

• 国内钢价综合指数为120.37，周环比下跌0.66%。
• 螺纹钢主力合约（1410）收盘价为3044元/吨，周环比上涨0.50%；结算价为3026元/吨，周环比下跌0.20%。
• 期现货价差为-164元/吨，周环比上涨4元/吨。

5. 盈利改善为主

• 螺纹钢毛利约46.62元/吨，线材毛利约115.51元/吨，热卷毛利约92.41元/吨，中厚板毛利约23.35元/吨。
• 冷轧板毛利为-58.69元/吨，镀锌板毛利约107.21元/吨。
• 原料成本下移，钢厂盈利空间有所保障，但部分品种仍面临亏损风险。

6. 国际钢市疲软

• CRU国际钢价综合指数周环比下跌0.42%，亚洲、欧洲市场均出现下跌。
• 美国、欧盟、日本等主要市场钢材价格持续走低，价差缩小。
• 国际市场对国内钢材出口需求疲软，多数用户保持观望。

关键信息

重点公司盈利预测与投资建议

行业评级

• 行业评级：持有

风险提示

• 需求和补库存低于预期
• 环保去产能不及预期
• 行业亏损风险

未来展望

• 6月份淡季逐步来临，需求难以改善，产量降幅有限，供需矛盾依旧。
• 钢价仍有下跌可能，建议关注油气输送管龙头公司和业绩高、估值低的钢企。

数据来源

• Mysteel、Wind、广发证券发展研究中心

图表索引（部分）

• 国产铁精粉价格走势
• 进口铁矿石价格走势
• 港口铁矿石库存走势
• 螺纹钢各地均价走势
• 钢铁行业指数与大盘指数比较
• 钢铁PB与钢铁PB/A股PB对比
• 钢铁PE与钢铁PE/A股PE对比

总结

本周钢铁行业在供需矛盾和资金紧张的双重压力下，钢价震荡偏弱。原料市场全面下跌，成本下移，钢厂盈利空间有所保障，但需求端仍低迷。国际钢市同样疲软，出口压力增大。尽管宏观层面有所回暖，但对行业影响有限，短期内钢价仍面临下行压力。重点推荐油气输送管龙头公司和估值较低的优质钢企。