20220103-国信证券-汽车行业1月投资策略_电动化持续渗透_智能化加速推进_22页_1mb

汽车行业1月投资策略总结

核心内容

行业观点：自主崛起，电动智能

• 电动化持续渗透：2021年新能源乘用车渗透率有望突破15%，三电技术底层支持背景下，整车生产逻辑变化，自主品牌在组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面超越合资品牌。
• 智能化加速推进：汽车智能化的核心是数据流的应用，涉及传感器、域控制器、线控制动、空气悬架、HUD、中控仪表等增量零部件。
• 电动智能汽车是高景气赛道：预计2021年新能源汽车销量2604万辆（同比+3%），其中新能源乘用车销量有望达325万辆；2022年预计销量增速达+6%，新能源乘用车继续维持高增长。

主要观点

11月汽车产销环比改善，新能源汽车渗透率18%

• 2021年11月国内汽车产销量分别为258.5/252.2万辆，环比分别+10.9%/+8.1%，同比分别-9.2%/-9.0%。
• 新能源汽车销量45万辆，同比增长124.9%，渗透率17.8%。
• 11月乘用车销量同比下降5%，部分自主品牌表现优于行业。
• 商用车销量同比大幅下滑，主要受政策调整、房地产行业低迷及疫情等因素影响。
• 经销商综合库存系数环比上升5pct，库存水平回升，但整体仍处于警戒线以下。

关键信息

行业趋势

• 电动化方向：高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向持续升级。
• 智能化方向：激光雷达、域控制器、HUD、空气悬架等将成为主要增量零部件。
• 芯片问题缓解：随着芯片供应逐步恢复，汽车行业供应紧张状况有所改善。

市场表现

• 12月汽车板块弱于大盘：CS汽车板块下跌4.78%，CS乘用车下跌10.55%，CS汽车零部件下跌2.61%。
• 估值下降：12月CS汽车PE为56倍，CS乘用车PE为59倍，CS汽车零部件PE为79倍，环比有所下降。

投资建议

• 重点推荐：自主新品周期强势的整车企业（长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团）及核心增量零部件（星宇股份、福耀玻璃、拓普集团、德赛西威、科博达、玲珑轮胎等）。
• 主要关注领域：数据流和能源流两大方向，涵盖传感器、域控制器、电池、电驱动系统、线控制动、空气悬架等。

重点公司盈利预测及投资评级

行业相关运营指标

• 原材料价格：11月原材料价格指数总体上涨，其中玻璃、锌锭、铝锭价格环比上升，橡胶和钢铁价格同比上升，但环比略有下降。
• 汇率：美元兑人民币和欧元兑人民币同比小幅下降，对出口型汽配企业有一定影响。

重要行业新闻与上市车型

车企动态

• 比亚迪与Momenta成立迪派智行：聚焦智能驾驶技术，打造高等级智能驾驶解决方案。
• 华为发布首款鸿蒙汽车：AITO问界M5搭载HUAWEI DriveONE平台和Harmony OS智能座舱。
• 吉利与富士康成立富吉康公司：经营范围包括芯片制造，推动智能汽车发展。
• 长安汽车与纵目科技战略合作：围绕智能驾驶技术展开研发和应用。
• 日本车企将配备L2自动驾驶技术：丰田、马自达等计划在2022年为新车配备L2级自动驾驶功能。
• 吉利与Waymo合作：极氪将为WaymoOne开发专属车辆。
• 蔚来发布ET5：定位中型智能电动轿跑，计划2022年9月交付。

政府新闻

• 工信部启动公共领域车辆全面电动化试点：支持新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材下乡。
• 乘用车换电站建设规范发布：推动共享换电技术逐步推广，分三阶段实现。
• 上海推动智能网联汽车产业规范发展：发挥技术与场景优势，推动智能网联汽车快速发展。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响车市销量，带来整车及零部件行业压力。
• 新能源替代风险：部分机械式零部件行业（如内燃机系统）可能面临消失风险。
• 芯片供应波动：可能影响整车生产与零部件需求。

行业投资逻辑

• 自主崛起：自主品牌在技术、供应链、商业模式上具备优势，推动行业结构升级。
• 电动智能增量：随着技术进步与市场接受度提高，电动智能相关零部件迎来发展机遇。
• 政策支持：工信部及地方政府出台多项政策支持新能源汽车和智能网联汽车发展。

重点车型销量排行榜

重点车企销量排行榜

行业展望

• 中长期发展：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，新能源汽车未来10年有望维持20%以上年化复合增速。
• 电动智能趋势：随着技术进步与市场需求增长，电动智能汽车成为高景气赛道。
• 行业复苏：2021年11月汽车行业努力克服芯片短缺、疫情等因素影响，销量回暖。

总结

本报告指出，2021年汽车行业在电动化和智能化加速推进背景下，呈现结构性机遇。自主品牌在技术、供应链和商业模式上具有明显优势，推动行业变革。新能源汽车销量持续增长，渗透率提升。尽管12月汽车板块弱于大盘，但行业整体仍处于复苏阶段。重点推荐自主车企和电动智能相关零部件企业，同时提示宏观经济下行和新能源替代带来的潜在风险。