20211127-光大证券-基础化工行业周报_双碳背景下海上风电发展将超预期_国内风电材料需求快速增长_23页_1mb

行业研究总结：双碳背景下海上风电发展及基础化工行业周报

核心内容

在“双碳”目标推动下，中国海上风电发展迎来快速增长期，预计2021至2025年新增装机容量将达到3470万千瓦，2025年总装机量有望达到4469万千瓦，五年CAGR为35%。海上风电因其更高的风能转换效率和单机容量，将成为风电增长的主要动力，带动风电材料需求大幅上升。

主要观点

• 海上风电增长预期：中国海上风电装机量在2020年底为999万千瓦，2021年新增装机量预计为7.5GW，2022-2023年增速有所放缓，但未来装机量将超预期。
• 风电材料需求增长：风电设备核心部件叶片成本占总成本的22%，其中基体树脂（36%）、增强纤维（28%）、芯材（12%）和粘接胶（11%）为主要材料。未来五年，碳纤维、环氧树脂、聚醚胺、结构胶、灌浆料等材料需求将显著增加。
• 投资建议：建议关注风电材料相关上市公司，如碳纤维领域的上海石化、吉林化纤、吉林碳谷；树脂领域的中国石化、中化国际、上纬新材、宏昌电子、阿科力、晨化股份、皇马科技；灌浆料领域的苏博特；夹层材料领域的濮阳惠成、天晟新材；结构胶领域的回天新材、康达新材。

关键信息

板块行情回顾

• 整体表现：沪深两市大部分板块呈涨势，中信基础化工板块涨幅为1.9%，位列所有板块第5位。
• 子板块涨跌：
  • 涨跌幅前五：炭黑（+10.1%）、农药（+5.5%）、维纶（+4.2%）、氨纶（+3.9%）、其他化学原料（+3.4%）。
  • 涨跌幅后五：纺织化学用品（-1.8%）、石油加工（-1.8%）、聚氨酯（-1.2%）、涂料油漆油墨制造（-0.9%）、日用化学产品（-0.8%）。

个股涨跌幅

• 涨幅前十：润阳科技（+32.59%）、晨光新材（+32.29%）、壹石通（+28.79%）、ST红太阳（+27.64%）、晨化股份（+26.85%）。
• 跌幅前十：国发股份（-27.61%）、海优新材（-13.49%）、龙蟠科技（-9.27%）、汇得科技（-9.12%）、ST尤夫（-8.15%）。

重点产品价格跟踪

• 涨幅靠前：液氯（江苏）、聚酯原料MEG、氟化铝（全国）、甲醇（华东）、黄磷（云南）、聚醚软泡（华东）、二甲醚（河南）、磷矿石、DMF（华东）、丙烯酸（浙江）。
• 跌幅靠前：硫酸、苯胺（华东）、苯乙烯（华东）、PC（余姚）、正丁醇（齐鲁石化）、纯碱（轻质）、辛醇（齐鲁石化）、二氯甲烷（华东）、涤纶FDY、泛酸钙（国产）。

行业动态跟踪

• 风电材料：随着海上风电装机量的快速增长，碳纤维、环氧树脂、聚醚胺、结构胶、夹层材料、灌浆料等材料需求将明显提升。
• 其他子行业：
  • 化纤板块：涤纶长丝市场弱势下滑，下游需求疲软。
  • 聚氨酯板块：市场整体低迷，需求不足。
  • 钛白粉板块：部分厂家检修，市场供应减少。
  • 化肥和农药板块：尿素、一铵等原料价格下行，市场观望。
  • 氨基酸&维生素板块：氨基酸价格稳中有升，维生素市场维稳。
  • 锂电材料板块：电池级碳酸锂价格波动，电解液价格稳定。

风险分析

1. 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位，将对化工产品价格和企业盈利产生影响。
2. 下游需求不及预期风险：若下游需求增速不及预期，行业可能面临下行压力。

投资建议

• 油气板块：关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份。
• 农药板块：关注扬农化工、安道麦A、长青股份、利尔化学、先达股份、利民股份。
• 煤化工和尿素板块：关注华鲁恒升、阳煤化工、鲁西化工。
• 钾肥板块：关注冠农股份。
• 磷肥及磷化工板块：关注川恒股份、云天化、新洋丰、川发龙蟒、兴发集团、云图控股。
• 染料板块：关注浙江龙盛、闰土股份。
• 有机硅板块：关注新安股份、合盛硅业。
• 氯碱板块：关注中泰化学。
• 氟化工板块：关注金石资源、东岳集团、巨化股份。
• 维生素板块：关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。
• 半导体材料板块：关注晶瑞股份、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、鼎龙股份。
• OLED产业链：关注万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。
• 锂电材料：关注当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。

结论

在双碳目标的推动下，海上风电行业将实现快速增长，带动风电材料需求显著提升。基础化工板块整体表现较好，部分子行业如炭黑、农药等涨幅显著，但其他如聚氨酯、涂料等表现不佳。投资者应重点关注风电材料及相关化工子行业，同时警惕油价波动和下游需求不及预期的风险。