20180608-信达证券-煤炭行业周报_煤价中枢继续上行_重点关注估值修复_26页_2mb

每周观点总结：煤价中枢继续上行，重点关注估值修复

核心内容

2018年6月8日发布的煤炭行业周报指出，煤炭行业在2018年面临供需格局的显著变化。随着能源消费弹性恢复和能源结构调整阶段性放缓，煤炭消费增速继续回升，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，导致产量增速明显下滑，供需缺口进一步扩大，全球煤炭市场陷入紧缺状态，煤价继续上扬。

主要观点

1. 煤价走势

• 国内动力煤价格：环渤海动力煤价格指数报收于570元/吨，周环比持平；CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格589元/吨，周环比上涨0.51%；动力煤期货价格上升13.6元/吨至637.6元/吨。
• 国际动力煤价格：纽卡斯尔港动力煤现货价113.19美元/吨，周环比上涨4.5%。
• 炼焦煤价格：港口炼焦煤价格维持稳定，产地炼焦煤价格小幅上涨；国际炼焦煤价格小幅上涨，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价为200美元/吨，环比上升2美元/吨。
• 无烟煤价格：国内无烟煤价格保持稳定，喷吹煤价格未有明显波动。

2. 库存情况

• 港口库存：秦皇岛港煤炭库存增加至642万吨，环比增幅22.87%；澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存增加至310.86万吨，环比增幅16.13%。
• 电厂库存：沿海六大电厂煤炭库存1241.67万吨，日均耗煤量67.89万吨，库存可用天数为18.29天。
• 焦煤库存：六大港口炼焦煤库存减少至237.10万吨，国内独立焦化厂炼焦煤库存总体保持稳定。

3. 下游表现

• 钢铁及焦炭：螺纹钢价格环比上涨140元/吨至4110元/吨；二级冶金焦价格环比上涨100元/吨至2150元/吨。
• 其他工业品：尿素、水泥、甲醇价格整体呈现波动，其中尿素价格区域差异明显，水泥价格指数小幅下降，甲醇价格普遍下降。

4. 宏观数据

• 工业企业效益：1-4月工业企业利润总额同比增长15.0%，主营业务收入同比增长10.5%，产成品库存同比增长5.5%。
• PMI数据：5月PMI为51.9%，环比上升0.5个百分点，显示工业生产与企业效益继续向好。

5. 重点推荐公司

• 动力煤：兖州煤业、陕西煤业、中国神华、阳泉煤业、大同煤业等。
• 炼焦煤：西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。

关键信息

• 供给端问题：煤炭行业资本开支持续下滑，库存被动去化，新增产能释放乏力，有效产能不足，导致市场供需偏紧。
• 需求端表现：电厂日耗高位运行，煤炭消费弹性持续提升，迎峰度夏需求预计持续走强。
• 估值修复：当前煤炭板块估值系统性低估，建议从配置角度重点关注。
• 政策与市场动态：神华集团公布6月长协价格，超市场预期，增强市场看涨信心；环保与安全检查影响煤矿生产，短期煤价易涨难跌。
• 国际市场动态：全球煤炭需求上升，日本、印度、哥伦比亚、俄罗斯等国家和地区煤炭出口量增加，国际煤价持续上涨。

风险提示

• 需求走旺逻辑证伪：开工旺季下游需求可能不及预期。
• 货币政策趋紧：可能影响煤炭企业融资环境。
• 违法违规项目：加速审批并投产可能影响市场供需平衡。

附录：研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系毕业，信达证券研发中心总经理，研究领域涵盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网。
• 左前明：中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，曾主持多项煤炭行业研究课题。
• 王志民：中国矿业大学矿业工程学院硕士，从事煤炭行业研究。
• 周杰：煤炭科学研究总院采矿工程硕士，中国人民大学工商管理硕士，从事煤炭行业研究。

机构销售联系人

投资建议

• 股票投资评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 评级标准：基于沪深300指数，6个月内股价表现与基准指数的对比。

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