20170918-中国银河-A股策略周报_经济数据下滑_市场预期微妙转变_17页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年9月18日发布的A股策略周报，主要分析了8月经济数据的下滑对市场的影响，以及未来四季度的市场走势预期。报告指出，8月经济数据低于预期，生产与需求均出现回落，但地产链表现超预期，市场风格出现分化，周期股回调，白马消费与大金融板块相对强势。

主要观点

• 经济数据表现：8月经济数据全面下滑，工业增加值、固定资产投资、消费及出口数据均不理想，但房地产销售、新开工和投资出现回升，成为市场亮点。
• 通胀与盈利预期：物价数据回升，核心CPI上涨，上游资源品价格上涨向中下游传导，但需求端疲软，导致盈利下行，预计四季度将出现“需求下滑、通胀上升”的量价组合。
• 政策预期变化：若上游资源品价格持续上涨，政策可能转向，货币政策将不再放松，去产能政策或将弱化。
• 市场风格变化：金融、稳定、成长板块表现较好，而消费与周期股表现不佳，部分强周期品种面临盈利增速回落和估值优势减弱的问题。
• 重点推荐板块：白马消费龙头、大金融板块、受益于通胀的农业相关品种、估值较低且业绩向好的地产及建筑行业龙头公司。

关键信息

一、市场回顾：周期股回调

• A股主要指数表现：上证50、上证综指、创业板指分别下跌0.68%、0.35%、0.51%，深证成指、中小板指分别上涨0.84%、0.53%。
• 风格表现：金融板块上涨1.19%，稳定板块上涨0.33%，成长板块上涨0.03%；消费板块下跌0.09%，周期板块下跌0.03%。
• 行业表现：房地产行业大涨3.53%，成为市场亮点。

二、估值变化

• 全部A股市盈率和剔除金融后的市盈率均出现下降。
• 上证综指与深证成指估值水平相对合理，中小板指与创业板指估值偏高。
• 不同风格指数市盈率和不同行业指数市盈率均显示市场整体估值压力较大。

三、流动性变化

• 8月临近季末，短端利率上行，长端利率下行。
• 央行公开市场操作显示流动性管理趋紧，但经济数据回落也影响了长端利率的走势。

四、杠杆率变化

• 融资余额触及9800亿元，创年内新高。
• 融资买入额占A股成交额比重上升，显示市场杠杆水平较高。
• 融资余额占A股流通市值比重上升，反映市场资金面紧张。

风险提示

• 经济大幅波动的风险依然存在，需警惕市场不确定性。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越交易所指数平均回报10%-20%）、中性（与交易所指数平均回报相当）、回避（低于交易所指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（与分析师覆盖股票平均回报相当）、回避（低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上）。

联系信息

• 分析师：姚祉，策略分析师，联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：（8621）2025 2607。
• 研究部：中国银河证券股份有限公司研究部。
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